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法国利率市场化进程评述术 AreviewofFrenchimerestratemark咖zation 祝红梅 雷 曜 王亮亮 作者简介 祝红梅，中国人民银行金融研究所综合政策研究室 雷 曜，中国人民银行金融研究所综合政策研究室 王亮亮，中国人民银行金融研究所综合政策研究室 Authors ZhuHongmei，PolicyResearchOffice，FinancialResearchInstitute，PeoplesBankofChina LeiYao，PolicyResearchOffice，FinancialResearchInstitute，People’sBankofChina WangLiangliang，PolicyResearchOffice，FinancialResearchInstitute，People’sBankofChina 摘 要 法国的利率市场化改革采取了渐进方式，大致经历了逐步放松存款利率管制和适应全球金融自由化的趋势逐步放开贷款利率限 制两个阶段。存款保险制度的建立有效地防范了改革过程中面临的风险。利率市场化改革完成后，金融机构定价灵活性增强；债券 市场和股票市场等融资渠道发展迅速；形成了由招标贷款利率以及回购贷款和票据贴现利率构成的市场基准利率上下限，构建了完 善的利率调控体系。 Abstract ThereformofinterestratemarketizationinFrancefollowedaprogressiveapproachandunderwenttwomajorstages：agradualrelease ofdepositratecontrol，andagradualreleaseoflendingraterestrictionstoadapttotheglobalfinancialliberalization Theestablishment ofthedepositinsurancesystem haseffectivelypreventedtherisksfacedinthereform Aftertheinterestratemarketizationreform．the financialinstitutionshavemorepricingflexibility；thebondmarket，stockmarketandotherfinancingchannelsdeveloprapidly；andthe bidlendingratesandrepoloanandbilldiscountratescomprisetheceilingsandfloorsofmarketbenchmarkrates，therebyestablishing asoundinterestratecontrolsystem 一 20世纪6O年代后 ．随着美国、日本、英国、德 、 法国的利率管制及特殊的银行分工 jl丁!史上，法国经历了较长时期的利率管制。二“战” 国等国经济的快速增长，法国备受压力。法国提出强 以后，为迅速恢复经济 ．法国政府加强了信贷 化工业产业和金融业的 目标 以此来更新生产设备， 管制，由国家信贷委员会将银行存贷款的最高利率限 提高产品质量，以增强本国的国际竞争力。但长时期 制在较低的水平上，以满足经济发展对大量资金的需 的利率管制使法国金融市场严重滞后 问题包括金融 求。很长一段时期内，法国实际利率都处于负利率状 资产单一、资本市场不活跃、银行吸收存款能力有限、 态 (参见图1)。低利率政策在一定程度上对刺激投资、 投资者投资渠道单一、资金供求关系紧张、流动性不 推动经济增长起到了较大的促进作用。 足等．金融市场发展状况无法满足提振经济的需要。 本报告为中英政府财金对话框架下合作研究项 目 《金融市场发展与利率市场化》的阶段性成果。