韩国债券型基金绩效持续性分析.pdfVIP

基金研究 韩国债券型基金绩效持续性的分析 金弘培 崔 鹃 (韩国东西大学，釜山 617716) 摘要：本文实证分析2001～2006年韩国债券型基金绩效的持续性。本文采用KIS债券指数、单一指数模型，分析模型中值 检验绩效持续性发现，短期1年内债券型基金具有绩效持续性,以值区分,下位基金绩效持续性明显,上位基金不具有绩效持续 性。受熊市利息上调期、费用报酬等各种因素影响，债券型基金大部分收益率低于市场基准指数收益率。债券型基金绩效 持续性和报酬等特性的研究，将为投资者在基金选择投资方面提供有效信息。 关键词：债券型基金；绩效持续性；韩国共同基金 Abstract： the future. Key words： 作者简介：金弘培，经济学博士，东西大学金融保险专业教授，研究方向：金融风险管理。崔鹃，女，东西大学国际经 营大学院硕士生。 中图分类号：F830.39文献标识码：A 素的影响，绩效将会消失，所以一直被视为绩效持续性较 绪论 3 弱。 Blake et al.(1993)和 主张因超额收 共同基金是为了回避直接投资带来的风险，投资者和 益缺乏时序列相关关系，债券型基金不存在绩效持续性。 运营部门之间签署信托契约，向资产运营部门托付资金的 Kahn Rudd(1995)则主张若控制运营报酬，债券型基金还 投资信托，投资者购买受托部门发行的收益证券。共同基 是具有绩效持续性。韩国国内的研究有：申胜焕(2003)通 金在世界市场中的规模为26兆2千亿美元，美国为12兆美 过月间分割表(contingency table)主张绩效的持续性，朴英 元，韩国市场以3253亿美元在全世界共同基金市场中占 奎等(2004)主张债券型基金绩效持续性显著期约为6个月， 1 1.22%，处于亚洲第3位，世界15位。 . 之后将消失。第三，对债券型基金特性， 2 迄今为止，以投资绩效评价模型 为基础，对债券型 和Philpot et al.(1998)主张报酬和绩效存在逆相关关系，费 基金绩效持续性、基金特性等问题展开研究。第一，债券 用以外的其他因素不会影响基金效益的持续性，因此有必 型基金的绩效评价有单一指数模型和包括国债及公司债券 要减少相关费用。 指数、世界债券指数等多重指数模型，本文试图对韩国国 本文通过债券型市价基金年度资料，分析债券型基金 内(国际)债券型基金的绩效及产生原因提出正确的评价模 的绩效持续性存在与否及持续期间，且观察基金特性中运 型。第二，同股票型基金相比，债券型基金生存偏性小， 营报酬及销售报酬对绩效产生的影响，由此可得到恰当的 因此缺乏绩效存在根据，且因持续期间短，运营报酬等因 评价期间和投资期间的投资视点。迄今为止，因储存资料 62 证券市场导报 2010年6月号 基金研究 不足，无法进行基金报酬和绩效的研究，但可通过对基金 果还是一致。Detzler(1998)又按Blake et al(1993)的方式，利 效益和相关因素分析，探索提高债券型基金绩效的有效方 用Global债券指数的五种评价模型分析了世界债券型基金的 案。 绩效，发现最具有说服力的是同时考虑个别国家的指数收 益率、汇率变化、公司债债券指数的十因素基准模型，但 债