盈余波动性_现金流波动性和盈余反应系数.pdfVIP

· 综合 2010 年第5 期（下） 盈余波动性、现金流波动性与盈余反应系数 刘西友1 梁慧平2 朱小平1 （1、中国人民大学商学院；2、北京城市学院 北京 100872） 摘要：本文以2001年至2007年我国上市公司为研究对象，通过考察比现金流更加平滑或波动性更大 的报告盈余对盈余反应系数的增量解释力，检验这部分报告盈余为市场参与者提供了信息还是扭曲了信息。 研究发现：比现金流更加平滑或波动性更大的报告盈余与盈余反应系数之间呈U型，比现金流更加平滑或 波动性更大的报告盈余增大了盈余反应系数的水平，为市场参与者提供了信息。 关键词：盈余波动性现金流波动性 盈余价值相关性 一、引言 收入与支出相配比可以平滑现金流的波动，反映了盈余的平滑趋势（Dechou，1997）。会计稳健性在一定程度上加大了盈余的波动性 （Busu，1997）。同时，管理层的机会主义行为可能体现在收益平滑上（Levitt，1998），也可能加大盈余的波动性（Turner，2001）。因此，比现金流更 加平滑或波动性更大的会计盈余，可能是会计传统惯例运用的结果，也可能是管理层的机会主义动机使然。因此，除了机会主义行为动机，也包 括降低交易成本的动机，获得比较业绩优势的动机以及对市场预期做出理性反应的动机。无论动机或原因是什么，一个令人关注的问题是，对 市场参与者来讲，比现金流更加平滑或波动性更大的报告盈余为市场参与者提供了还是扭曲了信息。报告盈余的增量信息含量与更高的盈余 反应系数相一 大的报告盈余与盈余反应系数之间的关系。比现金流更加平滑的会计盈余为市场参与者提供了信息还是扭曲了信息，已有研究对此没有一致 的结论。一方面，一些文献研究表明会计盈余的平滑属于管理层的盈余管理行为，降低了会计盈余的信息含量（Wysocki，2003）。另一方面，Goel andThakor（2003）认为平滑的会计盈余减少了知情交易者的信息优势，因此可以保护原本处于信息劣势的投资者。还有一些研，增加了流动性 究认为比现金流波动性更大的会计盈余提供了 提供增量信息，而是反映了管理层的机会主义行为（Turner，2001）。本文侧重考察比现金流更加平滑或波动性更大的会计盈余为市场参与者提 供了信息还是扭曲了信息，为解释市场参与者如何定价比现金流更加平滑或波动性更大的报告盈余提供了经验证据，为国内会计盈余的价值 相关性研究领域做出了贡献，也为公允价值的应用提供了经验数据的支持。在公允价值计量模式下，经济环境和风险状况的变化以及企业自身 的变化，会引起应计项目等报表项目的波动。根据本文的结论，应计项目的平滑或波动增大了盈余反应系数的水平，为市场提供了信息。 二、研究设计 （一）研究假设 通过观察比现金流更加平滑或波动性更大的会计盈余对盈余反应系数的影响，来考察这一部份报告盈余为市场参与者 提供了信息还是扭曲了信息。如果比现金流更加平滑的报告盈余增大了盈余反应系数的水平，为市场参与者提供了信息，这一部分报告盈余 应该与盈余反应系数呈负相关关系；同样，如果比现金流波动性更大的报告盈余增大了盈余反应系数的水平，为市场参与者提供了信息，这一 部分报告盈余应该与盈余反应系数正相关。因此在这种情形下，预期比现金流更加平滑或波动性更大的会计盈余与盈余反应系数之间呈U型 关系。如果比现金流波动性更大的报告盈余减小了盈余反应系数的水平，扭曲了信息，这一部分报告盈余应该与盈余反应系数呈正相关关系； 同样，如果比现金流波动性更大的会计盈余减小了盈余反应系数的水平，扭曲了信息，这一部分报告盈余应该与盈余反应系数负相关。因此在 这种情形下，预期比现金流更加平滑或波动性更大的会计盈余与盈余反应系数之间呈倒U型关系。根据以上分析，提出如下假设： ：比现金流更平滑或波动性更大的会计盈余与盈余反应系数间呈 型关系 H1a