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Session 7国际证券投资风险管理 国际证券投资风险 国际证券投资管理策略 一、国际证券投资风险 证券是指用以证明或设定权利所作成的书面证书，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。 有价证券的特点： 产权性：拥有证券就意味着财产的占有、使用、收益和处置的权利。 收益性：持有证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资本使用权的回报。 流通性：又称变现性，证券的流动性是通过承兑、贴现、交易实现的。 风险性：证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至使本金也受到损失的可能。 国际证券投资的方法 买卖外国股票 投资跨国公司股票 买卖当地发行上市的外国企业股票 投资国际互助基金 国际证券投资风险 国际证券投资风险是指国际证券价格的不确定变化导致行为人遭受损失的不确定性。 收益与风险的基本关系：收益与风险相对应。 预期收益是投资者承受各种风险应得的补偿，无风险收益率是指资金投资于某一没有任何风险的投资对象而获得的收益率。 全面理解证券投资风险 客观条件的变化是证券投资风险的重要成因。 证券投资风险是指可能的后果与证券投资主体预期发生负偏离，负偏离是多种多样的且重要程度不同。 尽管风险强调负偏离，但实际中肯定也存在正偏离，证券投资风险分析中同样重视正偏离，以此激励证券投资主体勇于承担风险，获得风险收益。 证券投资风险的来源 证券的本质决定了证券价格的不确定性。 证券市场运作的复杂性导致了证券价格的波动性。 投机行为加剧了证券市场的不稳定性。 证券市场风险控制难度较大。 证券投资风险的分类 系统性风险：由于某种因素使证券市场上所有的证券都出现价格变动的现象，给一切证券投资者都会带来损失的可能性。这种影响是全局的，会导致整个市场的证券行市发生变化。 非系统性风险：仅涉及到某一特定的证券，指某些个别因素对某一证券造成损失的可能性。这种风险专指个别证券所独有并随时变动的风险，主要包括经营风险和财务风险等。 总风险是由系统风险和非系统风险合并而成，但此合并非简单的相加，合并公式为： 总风险2=系统风险2 + 非系统风险2 1、股票投资风险 股票投资风险指实际获得收益低于预期收益的可能性。 股票投资收益是投资行为的报酬，主要有两类： 货币收益 持有期获得的股息、现金红利等 因持有的股票价格上升所形成的资本增值 非货币收益 大股东对公司经营决策的影响力等 1、股票投资风险 系统风险 购买力风险 利率风险 市场风险：宏观经济、社会政治、外汇变动等因素造成股票市场波动 非系统风险 经营风险 财务风险 流动性风险 2、债券投资风险 债券投资风险指影响债券市场价格变动及其实际收益率的因素变化所导致的投资者实际收益发生变化的可能性。 债券价格可分为发行价格和市场交易价格两类： 发行价格指在发行市场上，投资者在购买债券时实际支付的价格。 市场交易价格指债券发行后，一部分可流通债券在流通市场上按不同的价格进行交易的价格。 2、债券投资风险 债券收益分两个方面： 购买债券获得的利息收益。 在债券市场上流通债券及回收时，债券买卖价格与债券面值的差额收益。 2、债券投资风险 系统风险 购买力风险 利率风险 市场风险 国际政治风险 外汇风险 非系统风险 经营风险 财务风险 流动性风险 收回风险 2、债券投资风险 债券受利率风险的影响比股票大。原因在于：债券是一种法定的契约，大多数债券的票面利率是固定不变的，因而这种固定收入易受到利率变化的影响；而股票股利由于受公司的财务状况和经营状况前景的强烈影响，使得利率风险对其影响相对较低。 2、债券投资风险 与股票投资者相比，债券投资者所蒙受的财务风险要小一些，因为债券投资者是债权人，在发行者分配和破产时的财产分配方面有优于股票持有者的权利。 无论系统风险还是非系统风险，对于投资者而言可以说是客观环境或客观因素的风险，是一种来自于外部的风险。 防范这种风险的前提条件是投资者的正确投资决策及采取正确有效的投资行为。 从现实情况看，证券投资的风险往往出自投资者本身的错误决策和投资行为，主要表现有： 错误的判断证券的质量和投资收益率 盲目地进行股票的买卖交易活动，随风随潮进行证券买卖 错误地判断买卖时机，错过买卖的最佳时点 缺乏智慧的投资决策和投资技巧 缺乏自我制衡的投资心理和自我约束的投资行为，不能量力而行、适可而止 3、国际证券投资风险的评估 风险评估的原则 风险评估的结果只能是一个大致的参考值 风险评估的结果很可能会发生变化 注意不同证券的风险的特殊性 3、国际证券投资风险的评估 德尔菲专家意见法 经济计量评估法 年度价差法 标准离差法 Beta 系数法 财务指标法 德尔菲专家意见法 　通过专家进行滚动式问卷调查进行风险评估的