第6章--股票融资.pptVIP

一、股票的有关概念 1.股票：股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券 　2.股票价格　　1）股票本身没有价值，只是凭证　　2）股票价格由股利的资本化价值（预期股利和当时的市场利率）决定　　3）股票价格受经济环境变化和投资者心理影响　　4）股票估价时主要使用收盘价 　3.股利：税后利润的分配，公司对股东投资的回报，是股东所有权在分配上的体现 二、股票上市的目的1．资本大众化，分散风险。2．提高股票的变现力。3．便于筹措新资金。4．提高公司知名度，吸引更多顾客。5．便于确定公司价值。 三、普通股融资的特点（一）优点1．发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。2．发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。3．发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。4．由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵销通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。 （二）缺点1．普通股的资本成本较高。2．以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权，削弱原有股东对公司的控制。 四、股票的估价 股票的价值　含义：内在价值，股票期望提供的未来现金流量（股利及转售价款）按股东的必要收益率折成的现值。 种类： 普通股、优先股 目的： 作为一般的证券投资,获取股利收入及股票买卖差价 利用购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。 1.股票估价的基本模型——无限期持股，股利不固定 2、若投资者将有限期持股，并预计在投资期末以Pn的价格转售，则该股票的内在价值为： 3. 零增长股票的价值：永续年金现值 4. 固定增长股票的价值——股利增长率固定 五、非固定增长股票：假设股利先在一定期间内高速增长（非固定增长期），然后转为固定永续增长（固定增长期）。非固定增长股票估价步骤为： 　　1）假设非固定增长期为n期，计算非固定增长期内各年股利的现值合计=　　 2）假设股利从第n+1期开始固定增长，计算在固定增长期初（非固定增长期末）的股票价值Pn：　　　 　3）将非固定增长期末股票价值Pn折现n期，再加上非固定增长期内各年股利的现值合计，得到非固定成长股票价值＝ 五、股票的收益率 1.含义：　　使股票价值=市价的折现率 2.固定成长股票的收益率（R） 1）令股票价格=股票价值，由 3.其他类型股票收益率的测算　　1）零增长股票：R＝D/P　　2）非固定成长股票：试误法 资本资产定价模型 资本资产定价模型的研究对象：充分组合情况下风险与要求的收益率之间的均衡关系。 投资者要求的必要收益率=无风险报酬率+风险报酬率　【提示】在充分组合情况下，非系统风险被分散，只剩下系统风险。要研究风险报酬，就必须首先研究系统风险的衡量。  （一）系统风险的度量——β系数 1）某种股票β值的大小取决于：该股票与整个市场的相关性；它自身的标准差；整个市场的标准差。 2）市场组合的贝塔系数为1 3）β系数的经济意义　　测度相对于市场组合而言，特定资产的系统风险是多少。 资本资产定价模型如下：　　 根据资本资产定价模型， 某资产的风险收益率=贝塔系数×市场风险收益率，即：　　 　　 β系数等于1，说明它的系统风险与整个市场的平均风险相同 β系数大于1（如为2），说明它的系统风险是市场组合系统风险的2倍 β系数小于1（如为0.5）说明它的系统风险只是市场组合系统风险的一半 （二）投资组合的β系数　　对于投资组合来说，其系统风险程度也可以用β系数来衡量。投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。计算公式为： 证券市场线实际上是用图形来描述的资本资产定价模型，它反映了系统风险与投资者要求的必要报酬率之间的关系。  * P0= D÷RS 可得： （三）证券市场线——资本资产定价模型　　 资本资产定价模型如下： *