宽松货币环境下的弱复苏―2013年二季度海外宏观经济报告.pdfVIP

宏 宏观经济研究报告 观 [Table_MainInfo] 宽松货币环境下的弱复苏 研 ――2013 年二季度海外宏观经济报告 究 分析师： 周喜 SAC NO： S1150511010017 2013 年4 月15 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 证券分析师 投资要点： 周喜  全球经济继 12 年四季度的弱势之后，仍处于温和复苏阶段。发达经济体 022 中美国经济复苏势头最为明显；欧洲的复苏预计将花费更长的时间，欧 联系人 元区除德国外，大部分国家的实体经济活动并未反映出金融市场情绪的 [Table_Author] 证 陈晓朋 好转；日本经济在央行新政下有望加速复苏。 022 券  我们看好中期美国经济复苏的延续性。预计短期利率开始上调的时间可 研 能是2015 年，美联储年中退出QE 的可能性不大。 [Table_Picture] 指数一年走势图  欧元区经济仍踯躅不前。我们认为欧元区衰退的时间可能会长于欧盟的 究 预计，边缘国家的财政紧缩与欧央行政策的僵化会使得衰退进一步深化 报 和蔓延，而欧元区政治上的不稳定仍可能会对欧元区的复苏产生负面影 告 响。  日本央行推出新一轮货币宽松政策，规模堪比美国QE3。但我们认为， 单一的宽松货币刺激如果不配合适当的结构性改革，那么在货币宽松政 [Table_Report] 相关研究报告 策带来的短期刺激结束之后会留下更多长期性的问题。  在发达经济体纷纷推出量化宽松政策之后，发展经济体的复苏预计仍比 较缓慢。另外，随着全球宽松货币环境的持续，通胀将温和上升，资产 宏 泡沫在部分经济体中会再次出现，因此发展经济体的货币政策总体保持 中性的可能性较大。 观 经 济 季 报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 19 宏观经济研究报告 目 录 1.全球经济温和复苏 5 2.美国在发达经济体中表现最好 8 3.欧洲仍踯躅不前 13 4. 日本央行推出新一轮货币宽松措施 16 5.主要结论 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 19 宏观经济研究