试析创业板退市的法律监管.pdfVIP

2010年06期 金卡工程·经济与法 NO．06，2010 试析创业板退市的法律监管 口杨东清1曾祥欣2 (1安徽省巢湖市无为县人民法院；2厦门大学法学院) 摘要：2009年中国大陆推出创业板，这意味着酝酿多年的创业板由理论变成现实，创业板市场需要有一套从上市到退市的完整的监管机制，只有 监管得当才能充分发挥创业板的融资功能，国外成熟的创业板市场都有着一套完善的监管体系，退市制度的监管是其中一个有机组成部分，也是很 重要的一个组成部分，需要从监管的法律体系，监管主体以及与退市相关的配套措施，整体上都要进行完善。 关键宇：创业板退市制度监管 2009年3月31日，中国证监会颁布了《首次公开发行股票并在创能，使上市公司能筹集到发展所需的资金，另一方面又能发挥市场的资 业板上市暂行管理办法》，在我国酝酿多年的创业板块正式出台了，可谓 源优化配置的作用，及时淘汰一些不符合上市规定的公司，也维护了广 千呼万唤始出来，10月30日，首批申请上市的28家企业的创业板正式大投资者尤其是中小投资者的利益。 上市，这意味着创业板正式在中国从理论上变成了现实。一个完整的创 二、创业板退市的相关法律问题 业板制度需要有一个从上市到运行，再到退市的一个完整的法律监管体 退市制度主要是指上市证券由于某种法定事由而退出证券交易市 系，本文着重从创业板退市的法律监管方面，加以阐述。 场，停止该证券在证券市场的交易的一种制度，包括股票依法暂停上市 一、创业板退市制度的问题的提出 或终止上市。①深交所09年6月5日发行的《深圳证券交易所创业板 创业板也称二板市场，是专门为暂时无法再主板上市的新兴公司提 股票上市规则》里面也在第15章对创业板退市做了详细的规定。 供一种融资途径的证券交易市场，在创业板上市的企业大多是从事高新 创业板退市是整个创业板制度的有机组成部分，创业板退市制度的 科技业务，这些企业一般规模偏小，成立时间比较短，但是发展潜力比较 主要的法律功能主要在于规范市场行为，通过市场的优胜劣汰来提高整 大，成长性比较高，创业板上市的条件一般要比主板上市的条件要低随 个上市公司的质量，进而维护投资者的投资信心，这样就能从宏观上来 着全球知识经济时代的到来，越来越多的高新产业相继崛起，这些企业 维持整个社会经济的稳定，具体来说主要有以下方面：首先，就资源配置 发展潜力大，创业板就为这些企业提供了一个融资渠道，创业板也得到 的效率上来说，证券市场对于资源的优化配置发挥蓿双重作用，一是筹 了迅猛的发展，各国家和地区也相继建立了自己的创业板市场。中国大 资的功能，即将潜在的储蓄转化为生产型投资，二是优化资源配置的功 陆于2009年推出创业板。 能，即将一定时期内既定数量的资金引导到高效益的有发展前景的企业 和主板市场一样，创业板市场也需要一个完善的法律体系来规范， 中去。② 关于上市公司的退市制度，在《公司法》和《证券法》中已经有了原则性规 其次，建立上市公司退市制度有助于优化上市公司的法人治理结 定。2001年证监会也公布了《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施构，提高上市公司的整体水平。由于我国还不能完全有效的监控上市公 办法》深交所也公布了《股票上市规则》，确立了比较具体的上市公司退 司的运作机制，因此，通过完善上市公司外部治理环境，以此来推动内部 市办法，从2001年开始PT水仙和粤金曼相继退市，使我国的上市公司治理结构的健全，不仅较为现实，而且更具有可操作性。 退市制度变成现实。但是我国的退市的比例非常之低，使得退市制度有 再次，建立上市公司退市制度有利于增强投资者的风险意识，逐步 流于形式的嫌疑，没有能够有效发挥退市制度优化资源配置的作用。 设立理性的投资理念，减少投机的心理，有利于促进证券市场的稳健、有 我国推出创业板块以来，同样需要退市制度来规范创业板市场，使 序运行。首次创业板上市的八家企业的表现来看，首日的涨幅均值为 创业板市