2016年人大金融硕士招生人数 考研参考书 考研经验 考试科目 考研笔记.pdfVIP

中国人民大学金融硕士考研招生基本信息介绍： 2014年学费：全日制 54000 元/学年 非全日制共为 79000 元/学年。 2015年学费：全日制6.9万/年 在职9万/年 招生院系及招生人数： 财政金融学院 国际学院 汉青研究院（只接受推免生） 考试科目：政治 英语二 396经济类联考综合 431金融学综合 参考书目：431金融学综合 罗斯著，机械工业出版社出版，《公司理财》，第九版 黄达主编，人大出版，《金融学》 陈雨露的《国际金融第四版》 易纲的《货币银行学》 米什金的《货币金融学第9版》 金融硕士大纲解析 团结出版社 13.第 5 篇 长 期 融 资 第 20 章 公 众 股 的 发 行 租金支付设定Quartz公司是一家相对而言较新的公司。在成立的最初几年中，Quartz经历了足够的损 失，使得其此 后8年内都不用交税。所以，实际上Quartz的有效税率为零。Quartz拟从New Leasing公司租赁该 机器。租赁期为5 年。该机器的售价为780000美元。New Leasing公司的税率为35%。该租赁交易不存在交易成本。各家公司均可以以 年息7%融资。 a. Quartz公司的保留价格是多少？ b. New Leasing公司的保留价格是多少？ c. 为什么这两家公司的保留价格决定租赁的议价区间？ 答 ：a.由于承租人 （该公司）的实际税率为0 ，因此就没有之前的折旧的税盾效应 ，并且税前与税后的租金 支付 是相同的，税前与税后的债务成本也是相同的，为了得到承租人愿意支付的最大额度，使NAL=0,可得： NAL=0=780000-PMTXPVIFA7% ，5 ，解得PMT=190234.74 (美元） b. 首先计算折旧税盾效应产生的现金流： 折旧的税盾=780000/5x0.35=54600 (美元） 税后的债务成本=0.07x (1-0.35) =0.0455 利用上述信息，计算对于出租人来说的最小租赁额： NAL=0=780000-PMTX (1-0.35)XPVIFA4.55%,5+54600XPVIFA55%, 5 解得：PMT=189730.944 (美元） c. 低于 189730.94的租赁价格将使出租人的租赁现金流为负，高于190234.74的租赁价格将使得承租人的租 赁 现金流为负，以上两种情况下，交易都无法达成。因此，两家公司的价格共同决定租赁的议价区间是189730.94 美元 〜190234.74美元。 根据下列信息回答问题21〜23 。 Wildcat石油公司正考虑以租赁或购买的方式获得一台新的电脑辅助钻井系统以进行其石油勘探业务。管理 层决 定必须使用该系统以保持竞争力；它会从每年税前成本节约中拨出 1100000美元。该系统的总价为700万美 元，以5 年期直线法折旧。Wildcat石油公司的税率是34% ，该公司可以以年息9%融资。Lambert金融租赁公司 己表示愿意以每 年 1650000美元的租金向Wildcat石油公司出租该钻井设备。Lamber的政策需要其承租人每年年 初支付租金。 14.租赁或购买Wildcat的NAL是多少？该公司能接受的最高租金是多少？ 答：税前成本的节约与租赁/购买决策无关，因为公司必然会使用机器，同时公司认识到这种节约与作出的 融资选择无关。首先计算折旧的抵税额： 折旧的税盾=7000000/5x0.34=476000 (美元） 税后的租金支付=1650000x (1-0.34) =1089000 (美元） 税后的债务成本=0.09x (1 — 0.34) =0.0594 NAL=7000000-1089000-1089000xPVIFA5.94%, 4—476000XPVIFA5.94%, 5=123947.57 (美元） 所以，应该租赁该设备。 为了得出承租人愿意支付的最高支付额，令NAL等于0,设X为最高支付额，可得： NAL=0=