浅谈股票期权激励下的经营者行为特征.pdfVIP

维普资讯 权激 下的经警者行为特征 石家庄信息工程职业学院 张 晓 【摘 要】对经营者实施有效的激励和约束是解决委托代理问题的根本措施，而股票期权激励是对经营者行为激励和约束效率效 果最优的激励机制，股票期权制度在很大程度上解决了企业代理人激励约束相容的问题。在股票期权激励下，经营者的行为可以归纳 为六个特征 。 【关键词】股票期权激励；道德风险；逆向选择 一 、 经营者和所有者的效用 目标趋 同 者的目标函数趋同。 决策的规避态度 ，激起经营者的投资欲望 所有者和经营者 目标函数不一致是 和潜力。扩大企业规模 ，使企业价值趋向 导致委托代理问题产生的客观基础。而股 二、经营者道德风险和逆向选择行为 最大化。但股票期权对逆向选择行为只能 票期权激励机制本身的设计把所有者 目 受到有效抑嗣 做到某种程度的抑制但却很难消除。 标 函数即企业价值最大化作为经营者 目 经营者的道德风险行为和逆向选择 从经济学角度分析 ，由于过度的在职 标函数的企业内生 自变量 ，只有在所有者 行为是委托代理问题中两种主要的表现 消费给经营者带来的直接效用很可能大 目标达到最大化的条件下 ，经营者的 目标 形式。道德风险是在道德层次上作出的不 干过度的在职消费给经营者带来的利益 效用才能达到最大化 。在股票期权激励 利于委托人利益最大化的行为。道德风险 损失。且在职消费给经营者带来效用的时 下。管理层会更加注重股东价值。股票期 的两种具体形式是经营者的努力小于经 效性远远大干后者，因此 ，股票期权激励 权制度将使企业所有权结构发生重要变 营者报酬的偷懒行为以及经营者努力的 机制对经营者逆向选择行为的抑制作用 化，原先获取薪资的经营管理人员正逐渐 目的只是追求 自身利益的机会主义行为。 相对较弱。也就是说，在股票期权激励下 成为企业的重要股东。由于管理层的持 道德风险使经营者对风险决策持回避态 仍然会存在一定程度的逆向选择行为。因 股，管理层 自然会将其 自身利益和其他股 度，对企业的投资和生产经营活动采取短 此，应该认识到 ，股票期权激励机制只是 东利益紧密地联系起来 ，促使管理层更多 期性行为。道德风险行为的实质是逃避合 一 种相对较优的激励制度，它并不能彻底 地关注股东价值和公司的长远发展。20世 理追求风险收益的责任和努力。在契约不 解决委托代理中的所有问题，而且 ，它还 纪90年代以来，股东价值最大化已被普 完备的情况下，难以构建和强化道德风险 可能带来一些其他激励机制所没有的新 遍接受为衡量管理层业绩的基准，并且被 的责任追究途径和追究程度。在客观上 ， 问题。不过 ，通过股票期权激励机制的实 越来越多地运用于评价整个公司的每一 经营者的道德风险损失由所有者承担。逆 施 ，企业的公司治理水平会得到改善 ，对 项活动，使企业出现了降低运营成本、简 向选择使经营者出现巧借业务需要 ，过度 经营者的监督机制会加强，这将使经营者 化组织结构、注重核心竞争优势 、分析非 追求自身效用的行为。比如，高标准消费、 逆向选择行为的程度有所降低。 盈利业务等经营趋势。股票期权激励以股 挥霍企业公款等现象。由于传统的委托代 价长期升值所产生的差价作为对企业家 理契约使作为企业外部主体 的所有者往 三、经营者的短视行为受刭有效抑毒I 人力资本的补偿 ，从而使企业家的才能作 往很难获取有效证据控告经理人员，而在 在委托代理问题中，经营者的短视行 为生产要素参与企业利润分配，将股东利 股票期权激励下，经营者和所有者的效用 为主要表现在企业经营决策中，对那些可 益和管理者的利益紧密地联系起来 ，实现 目标趋同，经营者在股票期权等待期成为 能引起短期利润下降 ，但会有利于增加企 了管理者和股东之间的 “激励相容”。股票 企业的 “准所有者”，在股票期权股票持有