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市场大幅波动分析 2010-4-19 经过一季度的震荡盘整，市场在今日放出2010年来第一根大阴线，午后出现恐慌性抛盘，成交量放大约50%。上证指数收盘2980.30点，下跌4.79%，成交1601亿元；深成指收盘11644.6点,下跌6.22%，成交1190亿元。地产、煤炭、钢铁、交运、化工和银行等房地产产业链相关板块大幅下跌，跌幅均在5%以上。医药、信息服务、食品饮料等稳定类资产跌幅较小。 几天前公布的一季度宏观数据显示中国经济出现过热迹象，虽然有去年同期低基数影响，但如果简单讲去年四季度GDP增速与今年一季度算术平均，增速依然在9%以上，远高于政府8%的增长目标。更为严峻的是，经济过热中虚火成分较多，房地产投资和地方政府基建投资仍是经济增长的主推动力。今日市场下跌的直接原因正是上述背景下房地产政策的超预期出台。从政策方向上看，出台行业性政策而不是全局的货币政策符合我们的预期，但房地产政策的力度则超出了我们的预期，严格划分一、二套房而不是模糊的改善性需求，首次明确限制异地购房。政策的广度和力度对房地产需求的影响不容小视。 市场长期在经济与政策的博弈中运行，在缺乏向上动力的情况下，下跌风险一直有所酝酿，政策出台给予情绪释放的空间。短期，我们认为市场仍会弱势运行，从基本面上，投资者需要观察政策出台的效果以及对房地产产业链需求的影响程度以评估上市公司盈利趋势的变化幅度，从投资情绪上，前期累计涨幅较大估值较高的行业及个股需要调整，以释放整体市场对过去一个季度的反馈。如果保障性住房投资见效，出口复苏的持续性和稳定性较好并带动私人投资部门的复苏，那么在本轮风险释放完毕之后，主流资产迎来投资机会。潜在风险是，目前的调控政策难以达到预期效果。 郑重声明： 以上所刊登的报告版权归融通基金管理有限公司所有。未获得融通基金管理有限公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用，需注明出处为“融通基金管理有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于融通基金管理有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，融通基金管理有限公司及其研究员均不保证所使用的公开资料的准确性和完整性，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。 在融通基金管理有限公司及其研究员知情的范围内，融通基金管理有限公司及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 股市有风险，投资需谨慎。 融通基金管理有限公司 市场大幅波动分析 第 1 页 共 1 页