垄断和产权_我国利率市场化的制度性障碍_杨德勇.pdfVIP

第 1 期 ( 总第 2 18 期) 财 经 问 题 研 究 Number 1 ( General Serial No 2 18) 2002 年 1 月 Research on Financial and Economic Issues 　　 J anuary , 2002 ·金融与投资 · 垄断与产权 : 我国利率市场化的制度性障碍 杨德勇 (西安交通大学 经济金融学院 , 陕西 　西安 　7 1006 1) 摘 　要 : 在缺乏竞争的金融体系下 , 借贷价格偏离均衡价格 , 消费者剩余减少 , 资源配置扭曲, 金融运行效率降低 。在我国 , 资金供应者依然主要由居于垄断地位的国有商业银行及其变种组 成和资金需求者依然主要由国有企业及其变种组成的情况下 , 利率市场化会使得资金价格扭曲 和变形 , 理论上推演的利率市场化预期效果在很大程度上无法实现 。我国利率市场化的时间表 只能视微观经济主体市场化的进程而定 。 关键词 : 国有银行 ; 国有企业 ; 垄断 ; 利率市场化 ; 制度性障碍 ( ) 中图分类号 : F830 2 　　文献标识码 : A 　　文章编号 : 1000176X 2002 0 1002506 　　 一 、竞争均衡 、垄断均衡 : 借贷市场利率形成的两种形式 一个完整的金融体系由资本市场和货币市场构成 , 金融体系效率的高低取决于两个市场的运 行状况 。金融作为实现经济增长的基础环境和推动力 , 正如戈德史密斯所说 , 金融对经济增长的 促进作用是通过提高储蓄、投资总水平与有效地配置资金 、提高投资的边际收益率这两条渠道实 现的。有效率的金融体系表现为在资本市场上市场机制 , 特别是利率机制有效运行 , 多种层次的 金融机构并存和有序竞争 , 在货币市场上银行金融活动是开放的、透明的 , 政府对金融活动的干 预是适度的有效的。在这种金融体系下 , 金融体系效率较高 , 金融机构与金融工具的多样化发 展 , 银行的货币供应量供应适度 , 使得社会资本的积累速度加快 。在资本总量一定的前提下 , 金 融活动越活跃 , 公司筹集资本的成本就越低 , 筹集资本的渠道也越多 , 资本的使用效率也越高 , 整个金融体系运转比较顺畅和稳定 , 同时也会提高共他资源的利用效率 , 增加经济运行的活力 , 推动经济增长 。在充分竞争的借贷市场上 , 利率越高 , 资金的供应 (Bs) 越多 , 而资金需求 (Bd) 越少 , 相反亦然 。供需双方相互竞争的结果 , 使得借贷市场的价格 ———竞争性均衡利率生 成 。如图 1 所示 , 这时均衡利率为 i0 , 均衡的借贷量为 A0 。在这里 , 均衡价格 i0 比较充分地反 映了资金的效用 、相对成本 、相对稀缺价值和市场供求的关系 , 以及不同经济活动所取得的边际 效益 。 完全竞争的借贷市场暗含着的 , 但却是极为重要的前提条件是 : 第一 , 构成借方的诸多借款 人是完全竞争的 , 构成贷方的诸多贷款人是完全竞争的 , 资金的借贷双方也是完全竞争的 , 因 而 , 借款和贷款的任何一方都不能左右借贷市场的价格 , 只能是市场价格的被动接受者 。第二 , 借贷双方都是追求经济利益最大化的理性经济人 ,