收益率度量.pptVIP

APR中必须考虑的问题 如果只给出APR，没有给出计息间隔期，则无法计算终值。 例如，APR=10%， 如半年复利计息，则投资1￥，1年后增长为（1+5%）2=1.1025； 如按季度复利计息，则增长为（1+2.5%）4=1.1038 EAR则有很明确的意义，无须给出复利计息的间隔期，就能准确计算终值。 连续复利计息 1年中一项初始投资额为C0,复利计息m次投资年末终值为 FV=C0(1+APR/m)m 如果上述投资期限延长为T年, 终值为 FV=C0(1+APR/m)mT 如果连续复利计息,终值为 FV=C0eAPR×T * * 例子 某债券10年后到期，半年付息一次，下一次付息在半年后。它的面值为1000元，票面利率为7%，市场价格是950元。假设在第五年时该债券可赎回，赎回价格为980元。求解赎回收益率。 可以求出半年的赎回收益率为3.95%，因此，该债券的年赎回收益率则为2×3.95%=7.90%。 债券组合的收益率 债券组合的收益率不是构成该组合的单个债券到期收益率的加权平均值。计算债券组合到期收益率的正确方法是，将债券组合看作是一个单一的债券，使该债券组合所有现金流的现值等于该债券组合的市场价值的适当贴现率就是该债券组合的到期收益率，也被称为债券组合的内部回报率。 每期收益率和年实际收益率（effective annual rate，简称EAR） EAR = ( 1+ 每期收益率)1年中期数 – 1 例：A债券的月度收益率为1%,B债券的半年收益率为6%，求这两种债券的年实际收益率。 由于A债券的收益率是月度收益率，即每期收益率为1%，1年共有12个月。所以，A债券的年实际收益率则为： EAR = (1+1%)12 - 1 = 12.68% 由于B债券的收益率是半年收益率，即每期收益率为6%，1年共有2个半年。所以，B债券的年实际收益率则为： EAR = (1+6%)2 - 1 = 12.36% 年度百分数利率和年实际利率 年度百分数利率（annual percentage rate，简称APR）表示债券的收益率，也被简称为年利率 年利率=每年付息频率×每期收益率 例：A债券的年利率为12%，半年支付一次利息。B债券的年利率为10%，每季度支付一次利息，求这两种债券的年实际收益率？ A债券的年利率为12%，半年支付一次利息，因此A债券的每期（半年）收益率为12%/2=6%。B债券的年利率为10%，每季度支付一次利息，B债券的每期（季度）收益率则为10%/4=2.5%。 A债券的EAR=（1+6%）2-1=12.36% B债券的EAR=（1+2.5%）4-1=10.38% ? 连续复利计息 投资期限为T年 ，债券的初始投资额为C0,复利计息m次，债券的年利率为APR，该投资年末终值： FV=C0 (1+APR/m)mT 当m趋向于无穷大时，C0初始投资额T年后的终值则为： FV= C0 eAPR×T 张明将其1000元以连续复利计息方式投资两年，年利率为10%。求该投资2年后的终值为多少？ 解：FV(2年后终值)= 1000e0.1×2=1221.4元 连续复利计息投资的现值 PV=FV e-APR×T 例：保险公司4年后要付给你1000元资金,如果按8%的年利率连续复利计息,这笔资金的现值为多少? 解: PV=1000 e-0.08×4=726.16元 持有期回报率（Holding Period Return） 持有期回报率=（期末财富-期初财富）/期初财富×100% =[利息收入+（期末价格-期初价格）] / 期初价格×100%。 =当期收益率+资本利得（损失）收益率 单期的持有期回报率 回报率=（期末财富-期初财富）/期初财富 其中: 多期的持有期回报率 FV=Pn + C[(1+r)n-1]/r。其中，Pn是期末价格，C是利息，r是利息再投资利率，n是持有期数。设债券的期初价格是P0，因为P0×(1+y)n=FV，所以， 债券总收益 利息支付 资本利得或资本损失 利息的利息收入 如何计算利息的利息？ 例子 投资者用1108.38元购买一种8年后到期的债券，面值是1000元，票面利率为12%，每半年付息一次，下一次付息在半年后。假设债券被持有至到期日，再投资利率等于到期收益率，分别计算该债券的利息、利息的利息，以及资本损失。 利息+利息的利息=60×[(1+5%)16-1]/5%=1419.45（元） 总的利息=16×60=960（元），利息的利息=1419.45-960=459.45（元）； 资本损失=1000-1108.38=-108.38（元） 该债券的总收益等于1419.45