创业家与风险投资家所有权与控制权的博弈.pdfVIP

维普资讯 技术经济与管理研 究 2003年第 6期 Technoeconomics ManagementResearchNO ．62003 创业家与风险投资家所有权与控制权的博奔 苏州大学管理学院 孟 晓华 [摘 要 ]分析了委托——代理理论与囚犯 困境研 究创业家与风险投资家关 系上存在的不足 ，在此基础上 ，从风险 投资的特点以及企业家成功创业的角度出发 ，运用博弈理论的思想 ，探 究高技术创业企业在快速成长这一阶段 ，创业家 与风险投资家所有权与控制权的冲突、制衡 以及博弈过程与结果，并对企业家提 出一些有利于创业成功的建议 。 [关键词]创业家；风险投资家；所有权 ；控制权 ；冲突；博弈 到相对成熟时退 出投资 ，进行新一轮的风险投资 ．因此风险投 1 所有权与控制权的多重博弈与选择 资具有再循环的特点 高技术企业进入快速成长时期 ，在有风险融资的情况下 ， (4)长期投资性 ，一般周期在 4 8年 ，因此风险投资家注 创业者面临着控制权与所有权的失控。 重与创业企业家的个人关系，以建立相互信任与合作的基础： 国内有许多研究风险投资的学者，几乎都是从风险投资者 (5)参与企业管理。风险投资者对资金的使用十分慎重 ， 的角度出发，用委托——代理理论 ，研究风险资本的投资问题 一 般要进行详细的可行性分析和研究。一旦进行投资，风险投 … ll31】 ， 集中在风险投资者如何在不对称信息下投 资决策 ， 资者将竭力支持创业者，使投资成功。因此风险投资者不仅要 如何防止企业家的机会主义与逆向选择问题。另外还有学者在 参与创业企业的董事会 ，对创业企业的发展进行实地管理和经 经济人假设前提下，用经典囚犯困境模型的纳什均衡研究双方 营 ，而且还要提供各种专业性的技巧。主要形式有组建 、主导 采取合作与不合作的短期机会主义行为 Il，这显然与现实有 风险企业的董事会 ，策划追加投资 ，制定企业的发展的规划， 很大的差距。 并对企业的业绩进行监控 ，挑选管理人员等。 通过对高技术创业期管理问题的探究 ，本文认为用委托代 (6)风险资金往往在早期成长期与企业的高速成长期进入 理理论研究风险投资家与创业企业家之问的关系并不合适。第 高技术创业企业。表 1是美国、欧洲 、中国风险资本的投入分布。 一 ， 创业企业家并不完全是风险投资的代理人，风险投资者不 表 1 美国、欧洲与中国创业投资阶段资金分布 能要求创业家的行为完全按照他的意图；第二，创业家并不需 要在风险投资机构严密的，似乎合理的激励体系下才努力工 作，创业企业家选择创业时，他们都有强烈的创新精神 ，渴望 拥有成功的事业 ，他们具有强烈的 自我激励精神；第三 ，创业 企业家拥有对企业的控制权和所有权 ，与风险投资者处于平等 的位置上，由于特殊的共同利益进行了一定时期 内的合作 。而 不像公司的董事会与总经理 、风险投资基金与风险投资人之间 的委托代理关系 ；第四，创业企业家在早期对创业企业拥有相 当的影响力 ，在风险投资进入企业之前 ，创业家的影响与控制 资料来源 ：安实等 ，我国风险投资基金投资高科技企业的发展 力渗透到新创企业的方方面面，可以说这个企业是创业企业家 策略研究，中国软科学 ，2000(5)：23。 的企业 ，而不是全部属于风险投资家。 3 高技术企业家与风险投资家的冲突 本文还认为用囚犯困境研究双方是否合作或采取机会主义 策略 ，更不可取，首先创业企业家与风险投资者双方关于企业发 风险投资属于权益性投资 ，有了风险资本的参与，高技术 展的管理模式及所有权等都有详细的合同与协议，其次，风险资 增强了公司资信，可以使融资渠道进一步拓宽，同时风险投资 金的投入不是一次性完成的