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2002 年第 6 期 学 　习 　与 　探 　索 　　 　　　　　　　No. 6 ,2002 (总第 143 期) 　　　　　　 Study Exploration 　　　　　　　　General. No. 143 ·企业改革与发展探索 · 企业并购绩效研究现状分析 朱　朝　华 (清华大学 经济管理学院 ,北京 100084) 摘 　要 :在我国这样一个新兴的资本市场 ,关于企业并购绩效存在很多的争论。要更加重视我国上市 公司并购进行绩效研究的意义 ,界定并购和其他相关概念 ,明确并购绩效研究的范畴、类别和层次。目前 , 国内外学术界对并购绩效研究方法主要是超额收益率法和财务数据法 , 因为数据、方法和评价指标的不 同 ,很多学者从不同的方面提出很多的观点。我国企业并购绩效研究存在很多问题 ,应明确研究发展的方 向 ,提高我国的企业并购绩效的研究水平。 关键词 :企业并购 ;绩效 ;上市公司 ( ) 中图分类号:F271 　文献标识码 :A 　文章编号 :1002 - 462X 2002 06 - 0081 - 06 　　一、并购绩效研究的意义 自1996 年以来 ,我国证券市场上的企业重组事件一直呈现逐渐增多的态势 ,对中国证券市场乃至 中国经济已产生了深远的影响。与此同时 ,控制权变化的上市公司也逐年增多。 西方学者的主流理论一般认为并购 可以增加企业的价值 ,优化社会资源的 1997 —2001 年上市公司资产重组次数及重组家数一览表 配置。但是 ,在我国这样一个新兴的证 年 　　份 1997 1998 1999 2000 2001 券市场上 , 情况却不是那么一目了然。 在微观效率方面 ,争论的焦点是 :大量频 上市公司数 745 851 949 1 086 1 161 重 组 次 数 341 647 1 100 1 051 1 457 繁发生的上市公司重组活动是否真的提 重 组 家 数 246 226 312 531 680 高了有关公司的经济收益和股票投资者 　　资料来源 :根据各年《中国证券报》上市公司重组事项统计整理得出。 受益 ? 在宏观社会资源配置效率方面 , 争论的焦点是 :公司重组对国民经济是有利还是有害 ? 公司并购导致的集中是否会妨碍竞争 ,从而降低 经济的竞争效率 ? 重组是否会将管理者的精力从真实的经营活动转向接管防御、反收购和财务操纵 ? 重组所花费的成本占用了经济系统中的稀缺资源 ,而这些稀缺资源本来应该被用于真正的投资活动 ,这 是否会影响经济的运行效率 ? 这些都直接关系到了我国证券市场优化资源配置的功能的实现 ,是亟待 研究的问题。而从另一个角度来讲 ,发生重组的上市公司有没有借此契机获得价值的提升 ,它们是否应 该受到市场的追捧 ,也希望通过研究带给投资者一些有益的启示。而在透析这些问题上 ,单纯的发达国 家资本市场理论的解释能力十分有限 ,因此 ,结合我国股市特点对这一问题进行研究就显得十分必要。 　　二、相关概念界定 在我国证券市场上 ,有关并购的许多概念都存在不同程度的混淆。理清不同概念的含义和范畴 ,不 仅是进行深入研究的基础 ,对于规范企业操作和机构监督也有着非常重要的意义。 ( ) 一 资产重组和企业重组 在中国证券市场上 ,“资产重组”是一个与兼并收购相关联的概念,是有关兼并、收购、托管、资产置 收稿日期 :2002 - 08 - 25 ( ) 作者简介 :朱朝华 1977 - ,女 ,山东滨州人 ,清华大学管理学院金融学硕士研究生 ,从事企业并购研究。