浅谈巴菲特购买企业基本准则.pdfVIP

堕Q：Q呈：2Q!! 宣晶曼厦量：科塾多洼 2Q!!生Q三翅 浅谈巴菲特购买企业的基本准则 口李唯 (中国海洋大学管理学院 山东青岛 266000) 摘要：作为全球公认的”股神”，巴菲特在过去45年的投资生涯中所取得的伟大成就令全世界的投资者们奉为投资界的神话。他所领导的伯克希尔 哈撒韦公司涉足的行业包括食品、运输、资源，金融等等，分散的行业选择并没有影响各个投资对象带给他高额的回报率。面对不同的行业，巴菲特 是如何选择投资企业的?他有哪些盛须遵循的通用的选股准则?本文将进行简要探讨。 关键字：巴菲特企业管理财务市场 1．巴菲特的非凡成就与投资理念 巴菲特认为，“当我们投资购买股票的时候，应该把自己当做是企业 沃伦·巴菲特是美国历史上乃至全球范围内取得最伟大成就的投 分析家。而不是市场分析家或证券分析家。”他在评估潜在可能购买的 资大师之一。他远离华尔街的喧嚣，居住在家乡内布拉斯加州奥马哈市， 某支企业的股票时，首先是以一个企业家的角度看待闯题，系统整体的 现年8l岁。白20多岁起便开始进行职业化的股票等证券投资。2011评估企业，从而作出理性投资诀策。回顾一下巴菲特的所有投资，不难 年，他以500亿美元的身价成为《福布斯》杂志全球富豪排行榜上的第三发现一系列指导他决策的准则，涵盖了企业特征方面的准则，管理方面 名，也是唯一能在《福布斯》富豪排行榜上挤入前十位的明星投资人。他 的准则，财务方面的准则以及市场方面的准则。本文将针对各个准则进 所领导的伯克希尔哈萨维公司，在1965财年起的连续45年时间内，每行简要介绍。 股账面价值从19美元升至84487美元，实现了年复合权益回报率2013％2．1企业方面的准则 的优异投资业绩，同时使公司资产规模超过2000亿美元，其中绝大部分 巴菲特认为，股票是个抽象的概念，他并不从市场理论、宏观经济思 为自有【l】。在近半个世纪的发展历程中，公司平安度过了发生于国内、 想或是局部趋势的角度来思考问题。相反，他的投资行为是与一家企业 国际的数次市场恐慌、金融危机与经济衰退，公司的资产规模远远超过 如何运营有关的，他总是集中尽可能多的经历了解企业的深层次因素。 了其他共同基金、对冲基金等等投资实体。能够在如此长的时期内，成 这些因素主要包括以下三个方面：企业业务是否简明易懂；企业经营历 功运转如此庞大的资金，实现这么高的收益率，不免令世人为之惊叹。他 史是否始终如一；企业是否具有长期令人满意的前景。 是所有全球顶级投资家中积累财富最多、最快也是最稳健的。 2．1．1企业业务简明易懂 在巴菲特长达数十年的投资生涯中，每个符合他投资标准的行业都 不管是选择控股某企业，还是只是作为股东之一，巴菲特都十分了解 基本已经有其中的优秀企业被纳入了伯克希尔哈萨维的投资列表中，大 这些企业是如何经营的，包括盈利、费用、劳工关系、公司的资本需要、分 致有：食品饮料业(喜诗糖果、卡夫食品、可口可乐)。某些快速消费品(吉配与运用情况，他之所以能够保持对所投资的企业有高度的了解．是因为 列刀片)，面向大众服务的金融机构(美国运通信用卡、富国银行、穆迪评 他有意识的把自己的选择限制在他自己的理解能力能够达到的范围。 级公司等)，珠宝业、保险业等【2】。作为伯克希尔哈撒韦公司的领导者， 所以我们就容易理解巴菲特即使在”网络股神话”时代，也没有购买 巴菲特带领公司将投资足迹延伸至众多领域，面对纷繁复杂的市场环境 一只科技股，即使是比尔·盖茨领导的微软。很多科技公司都具有巴菲 和各种虚假繁荣下的诱惑，巴菲特始终坚持”价值投资”理念一这一理念 特最崇尚的经济特点一高利润额、高资本回报率、将盈余重新投入高增长 师从他的大学老师本杰明·格雷厄姆和投资界前辈菲利酱·费雪，用巴 企业的能力以及以股东利益为重的管理方式。真正困难的是如何通过 菲特自己的话说，他的投资理念85％是来自格雷厄姆，15％来自费雪。价现有业务估算企业未来的现金流量，从而估算企业的内在价值。而巴菲 值投资强调的是以理性的态度对企业进行基本面的分析，发现内在价值 特认为他没有能力通过科技企业现有业务预测其未来，所以必须设想出 高于市场价值的股票，从而选择企业并长期持有其股票，获取企业长期 多种可能结果，这会对长期投资的未来收益产生很大的偏差【3】。 发展所带来