双汇发展_资产重估进行中+产销量与盈利能力不断提升.pdfVIP

证券研究报告 公司简报 / 2011 年 9 月 23 日 肉制品 双汇发展 000895 强烈推荐 署名人：张镭 S0960209060260 0755 调研简报：资产重估进行中，产销量和盈利能力不断提升 zhanglei@ 参与人：蒋鑫 近期我们到双汇发展进行了调研，公司应证监会要求已经开始资产的重新评估，待 评估结果出来后上报证监会，届时将继续推进重组。8、9 月产销量相比去年同期已经 S0960110110022 略有增长，环比更是大幅提升，瘦肉精事件基本已经没有影响，产销量恢复速度符合预 0755 期，但受猪肉价格高企影响，预计盈利水平到四季度才能逐步恢复正常，我们维持强烈 jiangxin@ 推荐评级。 目前肉制品发货量较去年同期已经略有增长， 8 、9 月节假日旺季产品供不应求， 6 －12 个月目标价： 100.00 元 预计下半年单吨利润能实现不断提升。8 月和 9 月是节假日消费旺季，肉制品日 当前股价： 67.73 元 发货量较之前环比大幅提升，相比去年同期已经略有增长。今年上半年肉制品发 评级调整： 维持 货总量 60 多万吨，预计下半年销量能够比上半年有较大增长，目前公司已经停止 促销，近期原材料价格持续上涨，公司也不断通过提价缓解成本压力，预计下半 年肉制品单吨利润不断提升。 基本资料 上证综合指数 2433.16 目前屠宰量相比去年同期略有增长，日屠宰量环比相对 6 月低谷实现翻倍增长， 头均利润 9 月份已经恢复到正常水平。单头利润目前 40 多元，基本恢复正常，9 总股本(百万) 606 月有中秋和春节旺季，利润水平大幅提升，屠宰量比 6 月翻倍，环比和同比都有 流通股本(百万) 606 所增长。预计下半年屠宰量和头均利润都将得到大幅提升。 流通市值(亿) 410 前八个月猪价平均 16.5 元/公斤，同比提高了 55%，预计春节后应该会回落，在 EPS （TTM ） 1.16 保证上下游利润的条件下，猪价有 20%的下降空间，肉制品毛利率将大幅提升。 每股净资产（元） 7.11 猪肉价格从 7 月以来连续三个月维持在 19.7 元/公斤，预计应该明年春节后 3、4 、 资产负债率 35.8% 5 月会下滑，一方面春节后是消费淡季，二是因为去年 12 月开始农户开始补能繁 母猪，15-16 个月后开始出栏，出栏旺季刚好也是春节之后。目前农户每头猪成本