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日本地方债券体系、市场及对我国的启示 李玉宝 (中国人民银行El照市中心支行，山东El照276826) 摘要：日本是仅次于美国的世界第二大地方债券市场， 制度。各地方政府发行公债前必须向总务省上报计划，经总 本文通过对日本总务省(MIC)文件——《Local 务省批准后方可发债。由于大部分地方债资金来源属于财 government bond andmarketin system Japan)进行翻译整理，梳理出日本政投融资资金，总务省在审批时要与内阁协议，听取内阁的 地方债券体系及市场的特点，依此对我国的地方债发展提出 意见，因而称为协议审批制度。 了相关建议。 从2006年开始，由于财政分权，日本地方债券发行从审 关键词：地方债券；体系；市场；启示 批制改为协商制度。地方债券发行前，必须征询总务省(县 和政令指定城市发行)或都道府县(市町村发行)的同意，只 一、日本地方债券体系及市场 有获得总务省许可后，才可以借用公共资金发行地方债。总 (一)基本情况 务省许可下的地方债债务支付被中央政府纳入税收分配。 日本是世界第二大债券市场，其规模仅次于美国。由于 在特定条件下即使没有中央和都道府县的同意，只要向地方 政府资助的急剧下降(在8年问由60％降至36％)以及私募议会报告就可以直接发债，但若得到总务省的审批后再发债 的衰落，日本地方政府债券的公开发行急剧增加(6年间，发 可以得到一些优惠待遇。每一财年由总务省公布许可发债 行机构由28家增至“家，发行量lO年间增长两倍)。El本标准，预算赤字比例太高、往期偿债率过高、地方税征收率低 已获得信用评级的机构越来越多，2年间有16家机构(其中于90％，以及公务员工资较高的地区禁止发行地方债。 11家机构获得穆迪Aal级)新获得信誉机构评级。 圈2地方债发行协商制度 2．地方债计划较灵活 图l 地方债的各种资金类型与特征 为了保证财政稳健，偿债率过高或赤字超过警戒线的地 Et本地方政府债券也称地方债，是由都、道、府等地方政 方政府，只有获得批准后才能够发行地方债：如果实际偿债 府和地方公共团体发行的债券，地方债包括地方公债和地方 率是18％仍然采用传统的许可制制度；如果发行人实际偿债 公企业债两种类型。地方政府债务资金的来源分为私募、联 率为18％一25％，则必须先根据公认标准，起草一份地方债 合、政府等几种。由于政府资金的大幅减少，地方债的发行 计划，获得总务省部长批准后才可发行。而其债务的融资财 人数量和公开发行量(本地政府债券)一直在增加，地方债 源与偿还财源则纳入地方财政计划，主要由政府来承担；限 (私营部门的资金)呈现显著增长的趋势。 制实际偿债率在25％以上的发行人发行特定项目债券。 日本地方债的发行有雄厚的资金支持体系和政府监督 根据制度规定，如果地方债计划正确，债券或贷款将提 检查制度相配合，根据目前日本的制度，不允许地方政府破 前获得批准，如果债券或贷款无法获批，他们可以通过向议 产和地方债务释放，因此，目前并未发生债券支付失败情况。 会提交报告而获批发行债券贷款。获得协商许可的地方债 以下体制相互配合地方债的运行：地方债发行的协商机制， 作为财源纳入地方财政计划，反之则中央政府不再承担其融 国家政府金融支持下的偿债支付制度，以及确保财政稳健的 资和偿还财源。地方债计划与协议审批制度相互配合，构成 早期预警和重建系统等。