浅析股指期货推出对我国股票现货市场的影响.pdfVIP

· 60 · 怀化 学院学报 2011年 1月 低到最小程度 。众所周知 ，股指期货有做空机制 ，正因为 券的投资 ；证券公司虽然允许从事股票类投资 ，但是很 多券 此 ，将股指期货引入到股票市场 ，就为股票市场提供 了对冲 商对证券市场过去曾经发生过 的巨大风险心有余悸 ，对其投 风险的工具 。在此基础之上 ，投资者若担心股票市场会下 资持非常谨慎 的态度 。因此 ，投资者的数量和资金进入股市 跌 ，便可卖出股指期货合约，通过对冲的方式来 降低股市下 的规模难 以有效放大。股指期货推 出后 ，由于有 了有效 的风 跌 的整体系统性的风险，同时也有利于减轻投资者集体抛售 险管理工具 ，投资者可以选择 的风险和期望收益跨度大幅增 下跌股票而对整体股票市场所造成 的恶劣影 响。 加 ，这必将带来投资者 队伍 的迅速扩大和投资资金规模 的明 2．价格发现功能 显上升 。可 以预期 ，随着股指期货 的推 出，包括保险资金 、 股指期货具有发现价格 的功能 ，股指期货市场之所 以具 社保基金 、企业年金等在 内的机构投资者进入股市的限制 ， 有发现价格的功能，主要有两个方面的原 因：一是参与股指 将会得到大幅度 的放宽，其他稳健型的投资者人市的积极性 期货交易的投资者众多，价格形成 中包含了各方投资者对价 将会显著提高。其次 ，成功推 出股指期货将 带动股指期权 、 格的预期信息。二是股指期货有很多优点，如交易成本低 、 个股期货及期权等众多系列衍生产品的推 出，必将 吸引许多 杠杆倍数高 、指令执行速度快 ，股指期货价格对信 息反应较 投资者入市 ，由此将促进市场 的广度和深度 明显提高 ，市场 快。通过众 多投资者 的公开竞价 ，便形成更能反 映股票真实 规模也将明显扩大 。再次，股指期货的推出将使得对冲基金 价值的股票价格 。 的出现成为必然 ，这也将为我 国证券市场发展提供新 的动 3．资产配置功能 力 。在国外成熟市场 ，对冲基金在基金市场 中 占有一定份 股指期货 的交易方式采用保证金制度 ，交易成本低 ，广 额 ，而我国的对冲基金 目前 尚属空 白。股指期货推出后 ，对 大投资者用其作为配置资产 的手段和渠道。例如一个投资债 冲基金的设立将水到渠成 。它将改变我 国股票市场投资靠天 券 的机构者 ，预期股市会大幅上涨 ，因而想要投资 ，但是 由 吃饭的历史 ，使得股票市场投资者获取独立于股市大盘的绝 于债券 以外的投资种类有 比较严格 的比例限制 ，不可能将大 对收益成为可能。 部分资金投入股市 ，这时 ，此投资者买人股指期货时 ，可 以 (三)更加有利 于资金 的配置 利用很少 的资金 ，既可以收获到股市上涨 的收益 ，又提 高 了 清算机构通过保证金制度等系列制度监督市场参与者能 配置总体资金的效率。 够卖空、买空，并严格履约，降低交易成本 ，买卖双方极易 三 、股指期货 推 出对我 国股票现货市场的积极作用 成交 ，使交 易效率大大提高，促进 了整个市场的有效性 ，从 (一)完善 资本市场功能 ，有利于机构投资者发展 而为实现合理配置资产提供 了良好 的运行机制。股指期货具 机构投资者控制投入市场 资金量 的重要 因素之一是股票 有 资产配置 的功能具体表现在三方面 ：1．引进 了做空机制 。 市场缺乏规避系统风 险的工具。股指期货上市后 ，社保基 做空机制使得投资者 的投资策略从被动 的单一等待股市上涨 金 、企业年金等大型机构投资者可以利用股指期货对冲股票 转为主动的双向投资模式 ，提高了闲置资金 的使用效率 ，降 市场的风险，实现符合其资金性质的风险收益 。这将扩大机 低 了交易成本。2