上市公司高管激励对公司绩效的影响的研究.pdfVIP

中国会计学会管理会计与应用专业委员会2009年学术研讨会论文集 上市公司高管激励对公司绩效的影响研究 曹建新1邹俊2詹长杰’董瑞超‘ (华南理工大学 510640) I摘要l本文以我国沪深两市的^殿上市公司为研究对象，选取2006-2007年度样本公司 年度报表提供的公司高管报酬和企业经营绩效等相关信息，从高管报酬的变化率和高管内 部报酬差距两个方面来对我国上市公司管理激励对企业经营绩效的影响进行实证分析。研 究发现：我国上市公司高管人员报酬的变化率与公司绩效的变化率之闻存在显著的正相关 关系；而高管团队内部的报酬差距越大并不有利于其公司绩效的提升． 1关键词l高管激励；公司绩效；净资产收益率 一、引言 现代企业由于所有权和经营权的分离，以及管理者和所有者之问信息的不对称，导致 高管人员激励约求问题的产生，从而控制高管人员的目标与股东的U标相一致。对高管人员 进行激励的最直接因素无疑是报酬。从1998年我国上市公司开始披露高级管理人员的年度 报酬以来，公司高级管理层的激励和报酬问题成为社会的一个关注焦点．而报酬激励制度是 否有效?高管人员的报酬足否与公司的经营绩效存在显著的正相关关系?本文在前人研究 的基础匕，选取2006-2007年度我国A股上市公司年度报表提供的公司高管报酬和企业经营 绩效等相关信息，对我国上市公司管理激励对企业经营绩效的影响进行实证分析。 二、文献回顾 我国关于高管报酬的研究近年来兴起，且大部分为实证研究。 魏刚(2000)、李增泉(2000)分别运用我国上市公司99年和98年的经验数据来考察 公司经营绩效与高级管理人员激励的关系，结果均发现我国上市公司高管人员的年度报酬与 企业绩效(以加权平均的净资产收益率ROE为指标)并不相关，而是与企业规模密切相关， 并受所处行业景气度的影响；高级管理人员的持股比例偏低，不能发挥其应有的激励作用， 仅仅是一种福利制度的安排。 张俊瑞等(2003)采用经典回归分析技术与现代模型影响评价理论，运用每股收益(EPS) 作为公司经营绩效变量，对我国上市公司高管人员的薪酬、持股等激励手段与企业经营绩效 之间的相关性进行了建模实证分析，结果发现高管人员报酬与公司经营绩效及公司jjl!模之间 呈现较显著的、稳定的正相关关系，与高管持股比例虽呈现正相关关系，但这种正相关关系 的显著性表现出不稳定性。 周仁俊等(2005)从理论上来强调公司治理、激励机制与业绩评价三者的联系对应关 系，分析在不同的公司治理模式下激励机制与业绩评价的特点和内涵。 顾斌、周立烨(2007)分析了另一种激励制度——股权激励的影响，通过对剔除行业 影响后的上市公司高管人员股权激励效应进行实证研究，指出目前我国上市公司高管人员股 权激励的长期效应不明显；从行业角度看，交通运输行业的上市公司股权激励效果最好。 卢锐(2007)从实证上考察了管理层权力、薪酬差距与绩效三者之『日J的关系，研究表 1作者简介：曹建新，男，华南理工大学工商管理学院会计学系，教授，管理学博士．电子邮箱： m勾xcao@SCUt．edu．cn 2作者简介：邹俊，男，华南理工大学工商管理学院会计学系，电予邮箱：zoujun0526@yahoo．gOIll．∞ 3作者简介：詹长杰．男，华南理T大学工商管理学院会计学系，电子邮箱：chjzhfzh@yahoo．∞ ‘作者简介：董瑞超，男。华南理工大学工商管理学院会计学系，电子邮箱：dtc661@sinaxom 176 中国会计学会管理会计与应用专业委员会2009年学术研讨会论文集 明管理层权力会降低薪酬激励绩效，高管团队内部的薪酬著距有利于提升绩效，但核心高管 与全体员工的薪酬差距没有带来业绩的显著提升，由此说明公司总体薪酬差距过大可能因失 去公平而影响绩效。 国内对于高管激励与公司绩效的研究大都它足于分析高管报酬的影响因素，把公司绩 效作为影响因素之一进行研究，而对于高管报酬对公司绩效的影响程度没有详细展开：国内 研究大都以一年为基数，而市场环境是在小断变化的，研究结论在现阶段不一定适用：大部 分学者考察高管报酬对企业绩效的影响时，直接以报表披露的商管报酬为变量．没有考虑宏 观环境对行业进而对报酬的影响可能会造成分析小准确。本文以2006-2007年度上市公司报 表数据为基数，分