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2015-08-03 发布于贵州
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任务五股票分割和股票回购不过，由于回购的股票无表决权，回购后进攻企业的持股比例也会有所上升，因此，企业必须将回购的股票再卖给稳定的股东，才能起到反收购的作用。同时，在反收购战中，目标企业通常在股价已上升后实施股票回购，使得目标企业的流动资金减少，财务状况恶化，减弱了企业被收购的吸引力。（3）股息避税。现金股利要按普通收入的所得税税率纳税，而资本利得以较低的优惠税率纳税。股东从回购股票中得到的现金只有在回购价格超出股东的购买价格时才需纳税，并且是按照较低的优惠税率缴纳的。股票回购使得股东能够以较低的资本利得税取代现金股利必须缴纳的较高普通个人所得税。上一页下一页返回任务五股票分割和股票回购（4）分配企业超额现金。实行股票回购可减少发行在外的普通股股数，有利于每股盈余增加，股价上升。（5）满足认股权的行使。在企业发行可转换债券认股证或实行高层经理人员股票期权计划以及员工持股计划的情况下，采用股票回购的方式既不会稀释每股收益，又能满足认股权的行使，无疑是一种明智的选择。（6）在企业的股票价值被低估时，提高其市场价值。（7）清除小股东。（8）巩固内部人员控制地位。上一页下一页返回任务五股票分割和股票回购企业将要进行股票回购的公告对投资者来说是一个信号。一方面可能是，使用现金去购回自己股份的公告就是管理层承认其资金没有有利的用途；另一种解释，即由于法律规定内部人员不能参与交易（即内部人员交易限制），内幕信息不能及时释放到市场上，故当某企业宣布将以超出市场价格的溢价购回其股份时，则表明企业管理层认为该企业的普通股价值被市场低估了，在这个意义上，股票回购被视为企业管理层传递内部信息的一种手段。但股票回购并不是经常发生的事件，人们通常将它看成是当管理当局认为普通股价值被极大地低估了的时候而发布的额外信息。上一页下一页返回任务五股票分割和股票回购（二）股票回购的负面影响股票回购也有着不容忽视的缺点。股票回购可能对上市企业经营造成的负面影响具体有下面几点。（1）股票回购需要大量资金支付回购的成本，容易造成资金短缺，资产流动性变差，影响企业的发展后劲。上市企业进行股票回购首先必须以资金实力为前提，如果企业负债率较高，再举债进行回购，将使企业资产的流动性恶化，巨大的偿债压力则将进一步影响企业正常的生产经营和发展后劲。（2）回购股票可能使企业的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视企业长远的发展，损害企业的根本利益。上一页下一页返回任务五股票分割和股票回购（3）股票回购容易导致内幕操纵股价。股份企业拥有本企业最准确、最及时的信息，如果允许上市企业回购本企业股票，容易导致其利用内幕消息进行炒作，使大批普通投资者蒙受损失，甚至有可能出现借回购之名、行炒作本企业股票的违规之实。（三）关于股票回购的结论（1）由于资本利得税较低和其推迟纳税的作用，作为给股东分派收益，回购股票比支付股利有更大的税收上的优势。（2）由于信号作用，企业对于股利的支付不应有很大的变化，这将降低投资者对企业的信心，对权益成本和股价都有不利的影响。但是，不同时间的现金流量如投资机会都是在变化的，企业可按较低的股利分配率以额外的现金回购股票。上一页下一页返回任务五股票分割和股票回购（3）对于那些正在整顿并期望在短期内大幅度提高其负债比率以及那些想要处置其拍卖资产所得现金的企业来说，回购之举尤为有效。知识链接丽珠B回购提升股价26% 2008年6月5日，丽珠集团公告，拟通过深圳证券交易所以集中竞价交易方式回购丽珠B股，在回购资金总额不超过1.6亿港元，回购价格不超过16港元／股的条件下，拟回购B股1000万股，占公司已发行B股股份和总股份的8.18%和3.27%。上一页下一页返回任务五股票分割和股票回购公司公告称：回购的目的是“增强公众投资者对公司的信心，并进一步提升公司价值，实现股东利益最大化”。回购的直接动因是因为丽珠B股股价持续下跌，已接近每股净资产，公司认为股价被严重低估。丽珠B回购前估值对比如表10-9所示。公布方案之后，丽珠B股（200513）股价上涨，从12港元最高上涨到15.17港元。公司历史业绩保持持续快速发展，盈利能力和偿债能力很强，经营性现金流充足，同时获得了11家银行超过15亿元人民币的综合授信额度，为公司回购提供了保证。丽珠B回购前3年财务指标如表10-10所示。上一页下一页返回任务五股票分割和股票回购回购完成后，公司的日常生产经营活动不会受到很大影响，短期偿债能力和长期偿债能力都有充分保障。丽珠B回购前后的财务状况对比如表10-11所示。丽珠B股的回购有利于维持和提升公司的股价，对股价的稳定有正面作用，公布方案之后，丽珠B股（200513）股价上