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模块二 筹资管理岗位工作任务 二、知识导航 (三)利用复合杠杆评价经营风险 2、复合杠杆系数 * 复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数 即　DCL＝DOL×DFL 经营杠杆系数（DOL）＝边际贡献/息税前利润 财务杠杆系数（DFL）＝息税前利润/税前利润 所以：复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数 　　　　　＝边际贡献/税前利润 模块二 筹资管理岗位工作任务 * 补充案例：方圆公司长期资本总额为400万元，其中长期负债占50%，年利率为10%，该公司年销售额为100万元，固定成本总额为10万元，变动成本为60万元，则其复合杠杆系数的计算如下： 复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数 　　＝边际贡献/税前利润 ＝（100－60）/（100－60－10－400× 50% × 10% ） 　＝40/10 　＝4倍　或　400% 　　由于复合杠杆作用使普通股每股利润大幅度波动而造成的风险，称为复合风险。复合风险直接反映企业的整体风险。在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，复合风险越大；复合杠杆系数越小，复合风险越小。 模块二 筹资管理岗位工作任务 三、完成工作任务评价 (一)完成利用杠杆原理评价风险工作任务 请根据工作任务要求，按照工作任务操作流程，结合完成工作任务所需要的知识导航，帮助华兴公司完成利用杠杆原理评价风险的工作任务。 * 模块二 筹资管理岗位工作任务 三、完成工作任务评价 (二)完成工作任务结果评价 (1) 利用杠杆原理评价企业风险的内容是否全面。 (2) 经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数的计算是否准确。 (3) 评价经营风险、财务风险、复合风险的结论是否正确。 * 模块二 筹资管理岗位工作任务 三、完成工作任务评价 (三)完成工作任务收获 按照要求和规程完成了工作任务后，结合老师对完成工作任务结果的评价，你对自己完成此项工作任务有什么收获？请将你的收获写出来，与老师和同学们一起交流和分享你的收获吧！ * 本章小结 本项目主要介绍了： 商业信用的信用条件及成本的计算。 5 筹资管理岗位的主要任务。 1 企业筹资的基本原则。 2 企业的筹资渠道、筹资方式。 3 短期银行借款的利息支付方式、成本的计算。 4 * 本章小结 本项目主要介绍了： 资金成本的计算，包括个别资金成本的计算、综合资金成本的计算、边际资金成本的计算。 6 经营杠杆效应、财务杠杆效应、综合杠杆效应的衡量。 7 最优资本结构的选择方法，包括比较综合资金成本法、比较普通股每股股利法、每股利润无差别点法等。 8 * 本章推荐阅读书目 1 谷祺．财务管理(第4、7章)．大连：东北财经大学出版社，2003． 2 刘曼红．公司理财(第2、7章)．北京：中国人民大学出版社，2000． * 本章本章思考题 1．筹资管理岗位的主要任务有哪些？ 2．企业筹资的意义和筹资管理原则有哪些？ 3．如何进行筹资渠道和筹资方式的配合？ 4．商业信用的表现形式有哪几种？ 5．短期银行借款的成本和利率怎样计算？ 6．试比较几种筹资方式的优缺点。 7．如何进行正确的资本结构决策？应注意哪些方面的问题？ 8．为什么说资本结构问题总的来说是负债资本的比例问题？ * 筹资管理岗位案例分析 思考：综合资本成本的计算方式应该是： (1) 个别资本成本的加权平均？ (2) 个别资本成本与其在总资本中的权重之积的加权？ * 案例一： 公司融资方案的成本预算 筹资管理岗位案例分析 思考： (1) 你认为总经理最后应选择何种筹资方式？ (2) 本案例对你有哪些启示？ * 案例二： 东方汽车制造公司筹资决策 第三章　练习 一、公司发行5年期、年利率为12％的债券2 000万元，发行费率3％，所得税率为40％。要求：计算该债券的资本成本。二、某公司拟发行普通股，每股市价20元，准备发行80 000股，预计筹资费用率为6％，第一年每股发放股利2元，股利增长率为5％。要求：计算该普通股的资本成本。 三、某企业年销售额为280万元，固定成本为32万元，变动成本为140万元。全部资本为200万元，负债比例为50％，负债年利息率为10％。要求：分别计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。四、某公司在初创时拟筹资500万元，现在有甲乙两个备选方案。有关资料经测算如下表所示，要求：试用比较资本成本法确定该公司最佳的资本结构。 筹资方式 甲筹资方案 乙筹资方案 筹资额 资本成本％ 筹资额 资本成本％ 长期借款 80 7 110 7.5 公司债券 120 8.5 40 8 普通股 300 14 350 14 合计 500 － 500 － 练习题 1．公司发行5年期、年利率为12％的债券2 000