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美国城市公共交通投融资模式及启示.pdf
美国城市公共交通投融资模式及启示
□ 作者: 吴艳芳
作者单位:河南工业大学经济贸易学院
财经视线 2009年第33期 字号:【大 中小】
◆ 中图分类号:F570.3 文献标识码:A
内容摘要:美国城市公共交通投融资是在高度发达的市场经济环境中形成的。美国城市公交的投融资模
式概括为“政府投资+营运收入+市政债券+项目融资”模式。本文依次对美国联邦政府和地方政府的投资和补贴
情况、市政债券融资情况及项目融资情况进行研究,并指出我国可以根据经济发展阶段和实际情况,有选择的
借鉴。
关键词:城市公共交通 投融资模式 政府投资 市政债券 项目融资
美国城市交通以私家车为主,公共交通处于辅助地位。为了解决这种交通模式造成的交通拥堵、环境污
染等问题,美国从20世纪60年代开始通过各种立法,扶持城市公共交通的发展,尤其从投融资方面进行探索。
为了建设发达的公共交通系统,联邦政府和州政府都通过财政拨款支持公交投资,同时也积极利用各种金融工
具作为融资方式。综合起来,美国城市公共交通投融资模式可以归纳为“政府投资+营运收入+市政债券+项目
融资” 。
联邦政府和地方政府的投资和补贴
美国通过国家立法保障城市公交投资和补贴,1998年颁布的《21世纪交通平衡法》(TEA-21 )的基本思
想是,改进安全,保护环境,增加就业,重建美国运输基础设施,协调发展各种运输方式。该法令提出,不仅
要在高速公路、桥梁方面进行投资,还在公共运输系统、联合运输和诸如智能运输系统这类先进技术领域进行
投资,并列入国家财政预算。1999年有26亿美元按照一定公式分配给人口超过5万的城市化地区,其中
约70%用于公共汽车。2003年为公共交通提供360亿美元的公共交通基金,另有50亿美元可用于各种拨款。但
经营性补贴范围不断削减,联邦政府只照顾小城市和农村的公交系统。
现在,美国公共交通的资金来源60%是政府补贴(其中5%是联邦政府补贴、21%是州政府补
贴、34%是地方政府补贴),37%是票价收入,其余则通过营业税、消费税或发行债券补齐。
在美国公共交通最发达的纽约市,2000年公交收入结构中,联邦和地方政府补贴高达40% 。同年芝加哥
交通管理局总运营费用支出是8.41亿美元,其中人员工资6.13亿美元;总收入为4.39亿美元,其中票务收
入3.68亿美元,其他如票价补贴、广告、投资收益和地方政府捐助等1.74亿美元,收支相抵后亏损的4.01亿美
元全部由联邦政府、州政府和地区交通管理局出资设立的公共事业基金进行补偿。
市政债券融资
美国建国之初,就开始使用发行债券的方式为公共交通等基础设施建设融资,1993年至今每年仍要发
行2000亿美元-4500亿美元的债券用于市政建设,占美国债券市场发行总额的13%,可以说是最小的债务市
场。大多数地方政府都通过市政债券进行融资。在全美8万多个地方政府中,大约有5.5万个是市政债券发行
者。发行市政债券融资,至少需要以下要素:政府信用评级机构、债券保险机构、债券市场和债券购买者、交
易方式、监督机构。
(一)政府信用评级机构
市政债券和企业债券一样,主要存在违约、拖欠、信用等级改变、流动性风险、资产价值损失、利息损
失等信用风险。因此发行市政债券一定要经过信用评级机构的评级。同时,由于市政债券发行数量不断增加,
信用风险也在逐渐提高。为了较好地控制风险,美国形成了以信用评级制度、信息披露制度和债券保险制度为
内容的信用风险管理机制。目前,美国从事市政债券评级的机构主要是穆迪、标准普尔和惠誉。信用评级机构
对所有公开发行的债券进行独立的信用评级,通过信号甄别与信号传递机制,使投资者的信息不对称得到一定
程度的改善,从而可以比较风险与收益进行投资决策。
(二)债券保险机构
债券保险是目前应用比较广泛的方法。现在,几乎50% 的市政债券都为其按时还本付息向私人保险公司
申请保险。在市政债券发行市场上,债券保险有三种主要方式:第一种方式是债券发行人首先要求承销商进行
竞争性投标,而这种投标价格可以包含或不包括债券保险价格,发行者最后选一个最低的报价,当然这种报价
可能不含保险;第二种方式是发行者从保险人的投标价格中选择合适的保险商,买了债券保险后再要求承销商
进行竞争性投标;第三种方式是在决定是否买保险之前,发行人要求承销商分别以含保险和不含保险两种形式
进行承销投标。
(三)债券市场和债券购买者
美国市政债券的投资群体包括:个人家庭、货币市场基金、共同基金、保险公司、银行、银行年金信
托
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