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美联储货币政策对国际贵金属市场的影响 王艺静 (兰髑商学院，甘肃兰州730020) 【摘 要】文章通过实证分析研究美联储的货币政策对于国际贵金属市场的影响发现美国货币政策中美国联邦 基金货币政策的实际调整部分，对国际贵金属市场价格走势并没有显著的重大影响。但是将美国联邦基金货币政策区分 为美国联邦基金货币政策预期调整部分和美国联邦基金货币政策非预期调整部分之后，美国联邦基金货币政策非预期 调整部分则对国际贵金属市场价格走势会产生显著重大影响，但是，美国联邦基金货币政策预期调整部分则对国际贵金 属市场价格走势没有显著影响，对于后续研究者和国际贵金属市场投资者具有一定的参考意义。 【关键词】美联储；货币政策；国际贵金属市场；影响 【中图分类号】F821．0【文献标识码】A 【文章编号】1004—2768(2011)06—0138-02 美国东部时间2010年11月3日，美国联邦储备委员会第恩斯学派和货币学派。这两大学派对于货币政策藉由何种传递 二轮量化宽松政策重新启动的决议一出，硝烟再起。伞球商品 管道影响经济活动有不同的看法。凯恩斯学派认为：货币政策 市场和货币市场皆陷入了激烈的动荡之中，全球监管当局亦对 是先影响利率水平，再影响支出(如投资)，再进一步影响总体 此举反响不一。在经济复苏当中表现强劲的新兴经济体均表示 经济活动；然而，货币学派则强调：货币供给量的变化会调整支 了不同程度的不满。11月4口中闲人民银行行长周tb)JI在出，进而对总体经济活动产生影响。换句话说，凯恩斯学派认 “2010财新峰会”卜表示，“美联储新一轮量化宽松政策可能对为，企业投资(像是厂房设备)与政府支出等，这些支出型态对 全球经济产生副作用”。周小川行长认为，由于中国对资本流入 利率的敏感度很高，所以利率是货币政策影响经济活动的主要 的有效监管，美联储新一轮量化宽松政策对中圉市场的负面作 管道。但是，货币学派认为货币供给量的变化，会改变资产相对 用将被限制在最小程度。同日，中国外交部副部长也罕见的就 价格，进而影响“一般性”经济活动，并不单纯像凯恩斯学派偏 此作出表态，“美国应就昔化宽松货币政策作出解释”。美联储 重在某一部门(如投资)。 决议推出以后，国际贵金属市场也产生了反应。截止北京时间 Kim(2001)在经济文献(EconomicsLetters)发表文章，研究 394．10 11月6日上午九点，国际市场现货黄金价格报收于1 小型开放欧洲国家的货币政策对该国贸易余额的影响，该研究 美元／盎司，创造了有史以来的最高纪录。本文旨在通过实证 以法国、意大利及英国为对象，结果发现当一国采取宽松货币 分析研究美联储的货币政策对于国际贵金属市场的影响。 政策时，会对该国贸易余额造成支m转移效果，使得本国名目 一、文献综述 汇率贬值和贸易条件恶化，则产生贸易余额改善的结果，也就 美国联邦准备体系(FederalReserve 是使贸易余额增加，但是，同时也会产生所得吸纳效果，使得国 System)是美国的中央 银行，建立于1913年，目的是为了提供美围更安全、更稳定的内需求增加，因而进口增加则贸易余额减少。该研究实证结果 货币和金融体系。美国联邦准备体系，是由美阚国会设它，主要 发现，这三个小型开放国家的支出移转效果明显大于所得吸纳 ofthe 效果。另外，有关理论上的J曲线效果实证后发现并不明显。作 组织架构有联邦准备理事会(BroadGovernors。FRB)及12 FederalHeserve 者同时也提到，除了本闰货币政策产生冲击会影响本国的贸易 个区域联邦准备银行(regional Bank)。其任务分 别是提供美闰政府相关的银行服务、分层管理美国的各种金融 余额之外，还有其他外生变昔会透过国际货币传递管道对该国 机构