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试论试论中国证券市场国际化问题中国证券市场国际化问题 试论试论中国证券市场国际化问题中国证券市场国际化问题 学号学号：：201022020648 姓名姓名：贾淑涵：贾淑涵 学号学号：： 姓名姓名：：贾淑涵贾淑涵 证券市场是现代市场经济运行的最高级形式，是商品经济发展到高级阶段 的必然产物。证券市场国际化是指以证券形式为媒介的资金在国际市场上的自由 流动，证券的发行、投资、交易行为跨越国界，证券市场超出一国范围，在国际 范围内延伸。从交易的种类来看，包括了债券市场的国际化和股票市场的国际化。 从一国的角度看，包括外国投资者在本国发行证券和对本国证券的投资；本国投 资者在外国及国际证券市场上的证券发行和本国投资者对外国的证券投资；证券 从业机构的国际化，即外国证券机构可以自由进出本国开展业务及本国证券机构 向海外发展业务。 世界各主要证券市场已经呈现出明显的国际化趋势，这主要表现为世界各大 证券交易所已拥有越来越多的外国上市公司、各国竞相建立创业板市场、各国证 券交易所寻求大联盟。随着经济一体化和金融全球化的发展，中国证券市场正在 迈向国际化。尤其是 《证券法》的实施及中国加入WTO，使我国证券市场进入了 一个崭新的时代，因此，不断提高中国证券市场的国际化程度，是中国证券业发 展的必然选择。 一、我国证券市场国际化的现状和问题 在席卷全球的证券市场一体化潮流中，我国证券市场的国际化悄然启动。 1992年，我国允许外国居民在中国境内使用外汇投资于中国证券市场特定的股 票，即B股。有关管理部门对于B股市场的总交易额实行额度限制，超过300 万美元的B股交易，必须得到中国证券监督管理部门的批准。1993年起，我国 允许部分国有大型企业到香港股票市场发行股票，即H股。部分企业在美国纽约 证券交易所发行股票，称为N股。境外发行股票筹集的资金必须汇回国内，经国 家外汇管理局批准开设外汇账户，筹集的外汇必须存入外汇指定银行。进入2000 年后，部分民营高科技企业到香港创业板和美国NASDAQ上市筹集资金，标志着 我国证券市场的国际化进入一个新的发展时期。 我国证券市场经过十多年的高速发展,取得了令人瞩目的巨大成就,但由于 我国证券市场起步较晚,再加上各种体制方面的原因,我国证券市场仍存在许多 亟待规范的地方,主要有以下几点: 1.证券市场国际化的法律法规不健全。 近年来，为有效利用证券市场吸引外资，国务院颁布了《股份有限公司境内 上市外资股实施细则》、《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》、《国 务院关于股份有限公司境外募集股份及上市特别规定》等一系列行政规章和管理 办法，对起步阶段我国证券市场国际化的健康发展起到了一定的作用。但是，目 前只是以各种管理办法为主体的法规，远远滞后于证券市场国际化的要求，缺乏 依法推进证券市场国际化的总体指导思想，对许多实践中亟待解决的问题没有明 确的规定。因此，不但国内统一规范证券市场的法律法规亟待制定，在国际上关 于证券市场国际化的统一立法也势在必行。 2.证券市场的制度缺陷。 虽然中国证券市场国际化的制度建设，如证券发行制度、流通制度、公司产 权制度和市场监管制度等有了一定的进展，但由于其不完善性，与国际惯例还有 相当的差距，特别是制度建设中的 “政府倾向”，导致证券市场的国际化存在严 重的体制性缺陷。第一，政企不分。由于国有企业改革和政府职能转变滞后，政 企分开的任务并没有最终完成。证券市场在很大程度上仍是 “政府控制型”，并 演变为国有企业脱困的场所。第二，监管不力。中国证券市场监管架构的制度安 排没有很好处理政府机构监管和自律监管的关系。我国的监管体系更多地依赖政 府机构监管，而且这种监管也存在一定的缺陷：一是监管缺乏独立性，二是监管 不规范，运动式的监管多于持之以恒、前后一贯的常规监管。而在自律监管方面， 又缺乏合适的制度安排使之有约束力、行之有效，未能很好地利用市场机制的制 约作用。 3.证券市场的参与主体竞争力不强。 第一，上市公司的公司治理结构不成熟、不完善。虽然我国《公司法》构建 了完善的股份有限公司法人治理结构，但是在实践中的实行不尽如人意，导致上 市公司存在制度缺陷。第二，我国证券交易所作为交易活动的组织者，采取的会 员制可能会制约其业务的发展和竞争力的提高，在缺乏足够竞争的环境中