从美国次贷危机看金融脆弱性.pptVIP

欧洲股市 次贷危机对国际和中国市场的影响 次贷危机对 日本影响 金融业 实体经济 中央银行 货币政策 日元汇率 进出口贸易 房产市场 股市 金融机构 次贷危机对国际和中国市场的影响 次贷危机对 新兴市场影响 亚太新兴 拉美新兴 东南亚 巴西 墨西哥 阿根廷 俄罗斯 印度 韩国 经常项目传导 资本项目传导 次贷危机对国际和中国市场的影响 次贷危机对 中国影响 股市 对外投资 银行业 进出口贸易 心理层面 影响有限 顺差锐减 大幅缩水 美国针对次贷危机所采取的措施 借出资金 资 金 美联储 美国商业银行体系 公开市场业务 回收资金,出售国债 短期标售工具、短期证券借贷工具 一级交易商信用工具 国 债 第一步 第二步 美国针对次贷危机所采取的措施 释放国债比注入基础货币更有利于保持物价稳定 美联储现有的货币政策下国债与基础货币流动性基本相同 美国金融机构没有对现金的迫切需求 增加货币供给对舒缓市场流动性紧张事倍功半 增加国债供给能更有效地恢复市场信用和信心 根本思路： 向市场注入流动性 措施原因分析 (24)* 普遍发生的金融危机 1. 典型的资本主义周期性经济危机始于1825年.周期性经济危机大约十年一次,而形形色色的金融危机或爆发于前,或爆发于后,或爆发在周期之间.对于伴随着周期性经济危机的金融危机,马克思曾经做过深入的研究. 2. 20世纪30年代的大萧条,曾将金融危机推至极巅. (24)* 普遍发生的金融危机 3. 二次战后,全球经济经历了将近30年的平稳发展时期. 在20世纪40年代中期所确定的一套以联合国、IMF、世界银行集团以及关税及贸易总协定等为主要支柱的国际经济制度,在一定程度上保障了全球经济运行的秩序,直到70年代初期. 此间,国际社会虽然也曾发生危机,但其影响相对较小,涉及面也较窄. (24)* 普遍发生的金融危机 4. 从70年代中期开始,国际金融危机由微而著.80年代以来,随着经济和金融全球化的步伐加快,金融危机变得日益经常化和全球化. 5. 20世纪90年代之前,金融危机通常只是某种单一形式的危机.但在90年代,多数金融危机具有明显的综合性.较为典型的特征是,危机开始时是外汇市场的超常波动,及由此引起的货币危机,进而发展到货币市场和证券市场的动荡,并最终影响到实体经济的正常运行. (24)* 金融脆弱演化为金融危机的机制 1. 金融脆弱,表明存在不稳定性,还不等于金融危机.金融危机的爆发以金融脆弱积累到一定程度为条件,但最终在何时发生,还需要触发点. 以最古老的金融危机——支付危机为例：金融机构资产负债表恶化,引起挤兑；为了支付,金融机构急于获得现金,不得不出售资产；金融机构急于出售资产,导致资产价格暴跌；资产价格暴跌,进一步恶化私人部门的资产负债表……这样,危机通过了自我实现的过程. (24)* 金融脆弱演化为金融危机的机制 2. 金融危机引发信贷紧缩,导致经济滑坡.经济滑坡、破产增加、信贷紧缩,互为因果.在封闭经济中,中央银行可以通过其“最后贷款人”的功能来消除“自我实现”的恐慌.但货币供应量的大幅扩张又会引发、加重通货膨胀. 3. 这一“自我实现”过程,正是以金融脆弱的客观存在为前提.假设没有金融脆弱性,储户就不会去挤兑,股民就不会恐慌抛售,等等. 金融体系越脆弱、人们提防它出问题的警觉就越高,金融危机发生的可能性也就越大. (24)* 金融全球化与金融危机的国际传播 1. 金融全球化的具体表现有： ⑴金融活动“游戏规则”的全球一体化； ⑵市场参与者的全球一体化； ⑶金融工具的全球一体化； ⑷金融市场的全球一体化； ⑸交易币种多样化； ⑹利率的趋同化； ⑺金融风险的全球化. (24)* 金融全球化与金融危机的国际传播 2. 全球化时代,国与国之间金融脆弱以至金融危机的联系也越加紧密,金融危机具有极强的传播效应. 3. 很多研究表明,在经济稳定时期,国家之间的汇率、股票价格和主权债利率,每日变动互不相关；而在危机时期,则具有相关性. (24)* 金融全球化与金融危机的国际传播 4. 一国的金融危机扩散到另一国的渠道主要是两个：贸易联系和金融联系. 5. 即使不存在贸易、金融联系,危机也有会扩散.这是由于市场预期发生变化,投资者的信心不稳,会由于种种导火线而导致资本市场上热币的大量流出入. (24)* 四、美国次贷危机 美国房地产市场概述 可供交易的房地产 办公楼 市场 商业用房 市场 住宅市场 工业用房 市场 美