纺织服装行业投资策略报告会.pptVIP

* * * * 品牌零售板块具有较好防御性，建议长期关注 行业长期受益消费升级，前景广阔：在消费升级的大背景下，品牌服装、家居、奢侈品等服饰类消费品有长期持续受益的机会。 短期经济下行时防御性强：经济周期短期波动在所难免，品牌服装行业在经济波动中仍能发挥较好的防御作用。 重视子行业和个股精选：品牌服装各子行业和个股差异性大，对行业整体的代表性较低，因此要落脚于子行业和个股的精选。 品牌零售板块下半年主要关注点 中报业绩 明年春夏装订货会 11 月份开始的冬装销售 我们认为，上述情况好于市场预期的可能性不大，行业整体景气上行需待经济回暖。 品牌服装各子行业分析 品牌服装各子行业发展阶段比较 图：品牌服装各子行业发展阶段 数据来源：财通证券研究所整理 * 长期看好男装、户外、家纺三大子行业 男装子行业-前景广阔，归属稳定收益类：2009-2013年复合增长率为16.3%，高出整体服装市场零售额复合增长率2.3个百分点，到2013年男装市场占服装市场份额将增至51.8%。男装各公司可保持30%以上业绩增速，库存压力较小,估值相对较低，可带来较稳定收益。 户外装备子行业-高速发展的朝阳行业：2000年到2009年中国的户外用品市场零售总额以年均47.5%的速度增长，该行业受益于人们对休闲、自然健康生活方式的追求，未来仍有望继续保持30-40%增长。 家纺子行业-长远空间大：国内家纺业市场容量巨大，但市场集中度很低，目前还处于前成长期。未来5年行业将维持20-25%的强劲增长,短期调整并不影响家纺行业受益于消费升级带来的广阔发展空间 * 短期推荐男装子行业：稳定增长，经济下滑时具安全边际 行业格局稳定，行业集中度较高，市占率稳定；企业具有明显规模效应，随收入增长费用率能够下降。 减值准备计提充分，经济下滑时业绩下调可能性较小，抗风险能力强。 男装行业渠道库存压力不大，订货会呈加速增长,下半年业绩可期。 男装子行业各公司估值较低，估值提升空间较大。 * 选股策略：围绕三条投资主线展开 基本面良好、业绩增长确定、具备估值优势的男装板块个股 推荐：七匹狼、报喜鸟、九牧王。 所处子行业发展速度快，高成长性具备可持续性的个股 推荐：户外用品龙头探路者，高端女装朗姿股份和处于扩张期、专注于三四线青春休闲服市场的搜于特等。 需求最先恢复的行业龙头 推荐：家纺子行业中的罗莱家纺、富安娜等。 * 目录 行业市场表现 行业基本面情况 下半年行业判断和展望 投资策略 重点公司 * 七匹狼（002029） 投资要点： 品牌营销行业领先：公司的“七匹狼”品牌营销在业内领先，2012年公司推出“名士高级定制”系列，并与华谊兄弟合作，为旗下艺人2012年重大活动服装提供独家定制，成功举办七匹狼“名士高级定制”系列发布会。 改善产品结构：今年从渠道策略上鼓励加盟商开店向定位更高的红狼和黑狼品牌店倾斜，从而实现品牌升级，改善产品结构。 渠道整合，提升渠道控制力：公司将通过非公开增发募集不超过18亿元，用于在全国新开1200家店铺，提升直营店和大店占比，加快推进公司从“批发”向“零售”转型。该非公开增发已于2012年5月获得证监会核准。 盈利预测 预计12-14年EPS分别为1.37，1.84，2.34元 投资评级 公司品牌影响力较强，货品结构逐步改善，随着非公开增发顺利实施，公司在渠道扁平化，终端运营方面将有明显改善。维持“买入”评级。 * 朗姿股份（002612） 投资要点： 公司是高档女装领先品牌，公司上市之后较快推出股权激励计划，行权条件包括四年复合增长率32.69%，反映公司对未来业绩持续增长的信心 女装消费升级趋势明显，渠道下沉空间广阔。 公司多品牌定位实现差异互补，价格和风格均实现有效延伸。目前新品牌在绝对规模和单店盈利上均具有较大的上升空间。 加大直营增强控制力，新品牌快速扩张可期。计划2012 年新品牌玛丽安玛丽新开店80-100 家，朗姿、莱茵、卓可合计新开80-100 家。 公司研发团队成熟，设计成果显著。 盈利预测 预计12-14年EPS分别为1.50，2.15，3.03元 投资评级 看好公司作为高档女装领先品牌的品牌效应，渠道开拓空间大，股权激励彰显信心。首次给予“买入”评级。 * 搜于特（002503） 投资要点： 公司销售市场主要集中在国内三、四类市场，分享高速增长机遇。 产品定位清晰，实施低成本差异化战略：公司产品主要针对月收入3000元以下的15-29岁年轻人，对细分市场的定位较为准确，产品性价比较高。 渠道以加盟为主，快速复制，品牌推广存规模效应：公司目前以华东和华南为主阵地，但中西部市场快速