货币危机防范政策与理论讲义课件.pptVIP

* 扬州大学经济学院 * （一）亚洲金融业存在的问题 金融监管体系不健全 监管法律法规不完善。 监管流于形式，金融机构严重违规。 缺乏预警机制，监管手段落后。 * 扬州大学经济学院 * （二）金融体系改革 1、金融体系重组 建立存款保险机制。 直接对金融机构提供资金支待。 直接接管或关闭金融机构，设立专门机构实施重组。 设立金融重建局和专门处理银行坏账的资产管理公司等机构。 * 扬州大学经济学院 * 2、加强金融监管 完善金融监管的主体设置。 制定明确的监管原则，加强监管水平。坚持以下几个原则： （1）市场化 （2）开放性 （3）国际性 （4）法制化 （5）透明度 * 扬州大学经济学院 * 四、几点重要思考 经济全球化的不可逆转性 如何才能使国际经济组织真正发挥作用 能否建立一个有效的“危机预警机制” * 扬州大学经济学院 * 第三节 货币危机理论 一、第一代货币危机理论——克鲁格曼模型 二、第二代货币危机理论——预期自我实现模型 三、货币危机新论 * 扬州大学经济学院 * 一、第一代货币危机理论 ——克鲁格曼模型 * 扬州大学经济学院 * （一）概述 克鲁格曼于1979年提出的第一代货币危机理论建立在赛朗特和汉德森模型基础之上，具有浓厚的货币主义色彩。他认为，在一国货币需求稳定的情况下，国内信贷扩张会带来外汇储备的流失和经济基本面的恶化，导致原有的固定汇率在投机冲击下产生危机。克鲁格曼在分析中采取了非线性形式，难以确定固定汇率制的崩溃时间。对此，弗拉德和戈博在 1986年建立了线性模型加以完成。该模型后来被合称为“克鲁格曼－弗拉德－戈博模型”（简称克鲁格曼模型）。 （二）理论框架 过度扩张的财政货币政策会导致经济基础恶化，它是引发对固定汇率的投机攻击并最终引爆危机的基本原因。 假定一国的货币需求非常稳定，而货币供给则由国内信贷及外汇储备两部分构成。在其他条件不变时，该国居民将会通过向外国居民购买或出售商品、劳务、金融资产等国际收支活动引起外汇储备变化，从而使货币供给与货币需求达到平衡。在该国货币供求平衡时，如果政府持续扩张国内信贷来融通财政赤字，就会带来货币供给的增长。由于居民会通过国际收支自动使货币供给与稳定的货币需求保持平衡，根据货币分析法可知，国内信贷扩张必然伴随着外汇储备的减少。 但是，一国的外汇储备总是有限的。在其他条件不变时，国内信贷的持续扩张必然最终导致该国外汇储备持续下降，直至为零。而外汇储备是政府维持固定汇率制的主要工具，当政府不持有任何外汇储备时，势必只能听任外汇市场的汇率自由浮动。 所以，一国持续扩张的货币政策导致该国外汇储备下降从而放弃固定汇率制时，由汇率自由浮动确立的汇率水平会较原有的固定汇率水平有大幅度的贬值。 * 扬州大学经济学院 * （三）扩张性货币政策引起的货币危机发生过程 O Ro Do mt 国内信贷 外汇储备 tc to 时间 货币供给存量 货币供给 * 扬州大学经济学院 * （四）投机者预期条件下的货币危机发生时间 t（时间） O S s A tc t0 B C * 扬州大学经济学院 * （五）克鲁格曼模型对货币危机的分析特点 在货币危机的成因上，认为货币危机的发生是由于政府宏观政策与固定汇率的维持这两种政策目标之间发生冲突引起的。 在危机的发生机制上，强调投机攻击导致储备下降至最低限是货币危机发生的一般过程。 在政策含义上，模型最主要的结论是：紧缩性财政货币政策是防止货币危机发生的关键。 * 扬州大学经济学院 * 二、第二代货币危机理论 －－预期自我实现型模型 * 扬州大学经济学院 * （一）概述 投机者之所以对货币发起攻击，并不是由于经济基础的恶化，而是由贬值预期的自我实现所导致的。从理论上讲，当投机攻击爆发后，政府可以通过提高利率以抵销市场的贬值预期，吸引外资获得储备来维持平价。但是，如果提高利率维持平价的成本大大高于维持平价所能获得的收益，政府就会被迫放弃固定汇率制。 * 扬州大学经济学院 * 政府提高利率以维持平价的成本: 1、如果政府债务存量很高，高利率会加大预算赤字 2、高利率不利于金融稳定 * 扬州大学经济学院 * 政府维持平价的收益: 1、消除汇率自由浮动给国际贸易与投资带来的不利影响，为一国经济创造一个较为稳定的外部环境； 2、发挥固定汇率的“名义锚”（Nominal Anchor）作用，遏制通货膨胀； 3、政府可以在对汇率的维持中获得政策一致性的名声，这在政府政策对象是具有理性预期的公众时是极为重要的，使政府以后的经济政策容易收到成效。 * 扬州大学经济学院 * （二）维持固定汇率制的成本与收益 O i BB 维持固定 汇率的收益 it