刍议基于可持续增长率财务管理策略.pdfVIP

2009年第3期 南京财经大学学报 N0．3．2009 总第 157期 JoumalofNal1jingUniversity0fFinanceandEconomics Seria1No．157 刍议基于可持续增长率的财务管理策略 黄 震 (南京工程高等职业学校，江苏南京 2l1135) 摘要：可持续增长率是企业现有财务资源所能支持的销售收入的最大增长率，代表企业最适宜的增长速 度。增长问题是企业经营管理中的难点。增长缓慢意味着企业资源的利用效率低下，企业价值将被低估。 但是 ，过快增长也存在相应的问题。本文针对在我国企业中实际增长率与可持续增长率不一致时，提 出了应 运用财务策略来解决资金问题，从而保证企业的发展。 关键词：可持续增长率；实际增长率；财务管理策略 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：l672—6o49(2009)03—0o7O一02 由于企业要以发展求生存 ，销售增长是任何企业都 言，如果公司保持 目前的资本结构不变：保持 目前的股利 要面临的问题。企业增长的财务意义是资金增长。在销 政策不变：没有发售新股，增加债务是其唯一的外部筹资 售增长时企业需要补充资金，这主要是因为销售增加通 来源：公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖 常会引起存货和应收账款等资产的增加。销售增长越 负债的利息：公司的资产周转率将维持当前的水平，那么 多，需要的资金就越多。保持一个合理的增长速度对于 此时的公司销售的实际增长率就是可持续增长率。可持 每一个公司而言都是至关重要的。 续增长率可以用下面的公式进行计算：可持续增长率 = 一 、 关于企业增长方式 销售净利率 ×资产周转率 ×权益乘数 ×留存收益率或可 由于企业要以发展求生存 ，企业都追求销售增长。 持续增长率 =(销售净利率 ×资产周转率 ×权益乘数 × 企业增长的财务意义是资金增长。在销售增长时企业往 留存收益率／(1一销售净利率 ×资产周转率 ×权益乘数 往需要补充资金，这主要是因为销售增加通常会引起存 ×留存收益率)。 货和应收账款等资产的增加。销售增长越多，需要的资 二、可持续增长率分析 金就越多。从资金来源看，企业增长的实现方式可以划 从上分析可看出，可持续增长率与实际增长率是两 分为三种：一是完全依靠 内部资金增长。有些小企业无 个概念。可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策 法取得借款，有些大企业不愿借款，它们主要是靠内部积 决定的内在增长能力，而实际增长率是本年销售额 比上 累实现增长，一般把这种完全依靠内部来源支持的增长 年销售额的百分 比。可持续增长率的高低，取决于公式 率称为 “内含增长率”。内部的财务资源是有限的，往往 中的四项财务比率。销售净利率和资产周转率的乘积是 会限制企业的发展，无法充分利用扩大企业财富的机会。 资产净利率 ，它体现了企业运用资产获取收益的能力，决 二是主要依靠外部资金增长。从外部来源筹资，包括增 定于企业的综合实力。销售净利率表明企业生产经营活 加债务和股东投资，也可以提高增长率。主要依靠外部 动中产生销售收入获取利润的能力，其主要受到销售收 资金实现增长率是不能持久的。增加负债会使企业的财 入和成本费用的变化影响；资产周转率表明企业运用全 务风险增加，筹资能力下降，最终会使借款能力完全丧 部资产获取销售收入的能力，反映企业资产投资管理效 失：增加股东投入资本，不仅会分散控制权，而且会稀释 率，主要受到信用政策、存货管理、固定资产投资决策等 每股盈余，除非追加投资有更高的