民国时期信托基金的投资管理与其规制.pdfVIP

2008年第 4期 第 34卷 №4 , 2008 Vo l34 民国时期信托基金的投资管理及其规制 孙 毅 摘 　要 : 1930年 , 近代中国开始设立信托基金 , 但民国时期的信托基金始终没有发展壮 大 。究其原因 , 一方面 , 是因为信托基金在资产管理方面 , 受时局影响 , 不能有效控制投资风 险 , 实现优良的业绩回报 ; 另一方面 , 是因为信托基金在运作中存在诸多不规范行为 , 这又与 近代国家对信托基金的管理不到位有密切联系 。 关键词 : 信托基金 ; 投资管理 ; 规制 ; 不发展 　　1930 年 , 近代中国上海出现信托基金 , 这 是因为随着中国民族资本主义的发展 , 民国的金 种信托基金 , “采信托金集合分润办法 ”, 将零 融业者借鉴美国金融业的发展经验 , 普遍认为信 星信托金聚成整款 , 分别投资于当时市面上流行 托公司将是中国金融未来发展的重要方向 , 需要 的公债 、股票及房地产等 , 而在这些项 目内, 又 提前布局以占得先机 。如上海商业储蓄银行的陈 进一步分散投资 。这种投资方式 , 不仅可为信托 光甫在谈到遗嘱信托时就认为 : “吾人 目光应取 基金客户最大限度地分散风险 , 且将获得较为优 远大主义 , 必须在二三十年以前洞观二三十年以 ① ② 厚的收益 。 可是 , 民国时期的信托基金并没有 后之事 。” 在近代中国取得发展 。其原因 , 既需要到其产生 但信托在中国完全是个新事物 , 社会大众对 的历史背景中去考察 , 又需要对其运营的一些具 此并没有多少认识 。所以, 尽管信托机构设立众 体方面进行考察 。 多 , 却基本以普通商业银行业务或地产 、有价证 券买卖为主要营业 。如中一信托公司 , 自 192 1 一 、信托基金产生的背景 年开业以来 , 主要以普通商业银行业务为营业重 1930年上海开始之所 以信托基金 , 主要有 心 , 定期 、活期存款是其营运资本的主要来源 , 两方面原因。首先是信托业在上海正步入一个新 普通商业贷款是其资金的主要出路 , 利息所得是 ③ 的发展阶段 ; 其次 , 上海游资涌动 , 推动了信托 其营业收入的主要来源 。 不过 , 1930 年前后 , 基金这一类新的金融工具的产生 。 信托机构开始尝试开拓信托业务 , 如中一信托公 (一 ) 上海信托业的发展 司于 1928年以优厚待遇聘请 自美国留学归来的 早在 192 1年 , 上海曾设立过 10余家规模较 朱斯煌 , ④ 推广信托业务 , 其中信托基金是重要 大的信托公司 , 最后因为 “信交风潮 ”的爆发 业务内容之一 。 而只剩下两家维持经营 , 其中一家就是中一信托 (二 ) 上海游资的充裕 公司 。此后几年 , 信托业在中国的发展一度沉