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中国国际收支对货币政策的影响分析 黄世贤 福建农林大学经济与管理学院（旅游学院）　金融专业　2009级） 摘要：近年来随着我国经济的发展和对外开放的日益深入，我国国际收支持续“双顺 差”现象越来越引起国内外的关注。国际收支双顺差所引起的外汇储备的过快增长，对我国货币政策的实施将产生重要影响。国际收支对我国的货币政策有着双重性的影响。对我国发展起着举足轻重的作用。 关键词：国际收支;货币政策;双顺差;外汇储备　　　 引言 国际收支对一国货币政策的影响主要有基础货币投放量和货币乘数。这种影响也会延伸至货币政策效应即货币政策导致的经济运行状况，这一点取决于国际收支的构成，我国的实际情况是主要由资本顼目构成国际收支顺差，从而导致基础货币投放缺乏经济基础，最终使通货膨胀因素在我国得到潜在的累积。 1国际收支不平衡对货币政策的影响 １.1我国国际收支不平衡对货币政策工具操作 　　国际收支的持续双顺差和外汇储备的不断增长，表明我国综合国力不断增强，但同时也对我国货币政策工具的操作和外汇管理带来了诸多挑战。 侵蚀了货币政策工具操作的自主性导致基础货币的非自主性投放。我国投放基础货币主要有三个渠道：广义的央行贷款、财政透支与借款和外汇占款。20世纪80年代中后期，外汇占款对基础货币的影响并不明显，外汇占款占基础货币的比例都在6%以下，最低时只有1.24%。但自1994年我国实行外汇体制改革以来，国际收支持续顺差，在有管理的浮动汇率制度下，为维持既定的人民币汇率或将汇率波动控制在一定的范围内，中央银行被迫在外汇市场上吞进国际货币来抵御影响汇率稳定的外部冲击，增加了基础货币的非自主性投放。我国中央银行基础货币投放的结构发生了根本性的变化，外汇占款成为基础货币投放的主渠道。近几年外汇占款存量占基础货币存量的比重逐年上升，由1995年的32.6%增加到2005年的111.3%；自2001年以来外汇占款年增量占基础货币年增量的比重都超过了100%，2005年这一比例更是达到了361.98%。由外汇储备增加形成的外汇占款成为现行汇率制度下中央银行无法控制的内生经济变量，中央银行在运用货币政策工具调控货币供应时，常常会产生“能量分散”或“能量对冲”，货币政策的自主性和有效性大大削弱。 我国国际收支失衡对货币政策中介的影响 　　国际收支失衡对货币供应量的影响表示为：国际收支顺差一外汇储备增加一外汇占款增加一货币投放增加一货币供应量增加。另外，在外国资本流入的情况下，我国外汇银行持有一定的外汇头寸，须减少相应的人民币资产，减少超额准备金来增加外汇资产，超额准备金率随之降低，从而导致货币乘数增加，在一定上增加货币供应量。，国际收支的论文格式范文外汇储备货币供应量变化，国际收支论文格式范文取决于国内外收入、国内外利率等综合因素，所以货币供应再完全由中央银行制约。 我国国际收支失衡对货币政策的影响 对人民币币值稳定的影响 　　1.3.2对经济增长的影响　　数额的外汇储备持续性的国际收支顺差给人以人民币币值被低估的假象，从而面临欧美各国要求人民币升值的压力，与欧美各国出现了越来越多的贸易摩擦，影响经济健康发展。对于经济增长方式依赖于出口的来说，人民币即使是稍微升值也乘数效应给经济增长很大的影响。升值预期，境外各类热钱持续流入，威胁宏观经济的稳定。 　　国际收支持续“双顺差”导致中央银行被动投放的基础货币大量增加, 使国内流动性过剩, 并引起了投资过度增长、资产价格膨胀、价格稳定面临潜在压力等一系列突出的经济金融问题,对中央银行的货币政策操作提出了严峻的挑战。 　　首先表现在导致基础货币的投放不断增加,央行对冲外汇占款的压力不断加大。我国国际收支双顺差迅速扩大,为了保持汇率的基本稳定,中央银行在外汇市场上通过公开市场操作不断买入外汇,投放基础货币。 　　由于外汇占款导致基础货币的增加较多与中央银行的调控需要发生矛盾。管理层则采取了下列货币政策来应对和改善这一国际收支的现状： 　　其一提高存贷款利率。以2007年3月18日到12月21为例，央行6次上调了存贷款利率。其二提高存款准备金率。存款准备金率的上调能冻结商业银行可用资金, 削弱商业银行的信贷扩张能力, 有利于加强银行体系流动性管理。其三是向市场发行央行票据。随着外汇占款规模的不断扩大, 央行所发行的票据数量和频率不断提高。截至2008年3月中旬，中央银行已发行1年期央行票据6300亿元、3年期央行票据4900亿元,既有效收回了流动性, 也对信贷增长较快的机构起到警示作用。同时还影响市场利率走势, 发挥市场利率调节资金供求关系的作用。 　　其次，货币政策内外协调的困难。主要表现在两方面。 　　一是汇率政策内外协调的问题。在汇率政策的选择上,不仅要考虑到国际收支的平衡问题,还要考虑到国内经济增长、就业和金融