中国货币需求函数的非线性特征——基于STAR模型的实证研究.pdfVIP

2011年第 2期 经济经纬 ECONOMICSURVEY NO．2 2O1l 中国货币需求函数的非线性特征 — — 基于STAR模型的实证研究 张 蕾，张宗成 (华 中科技大学 经济学院，湖北 武汉 430074) 摘 要 ：通过应用 STAR(平 滑转换 自回归)模型对我 国货 币需求 的误 差修正模 型进 行非 线性的实证检 验 ，结果证 明该模 型呈 现显著 的非线性特征 。具体形式为指数平滑 自回归(ESTAR)，其转换变量为滞后一期 的真实 国民收入 ，转换速度显著 ，但是 较慢 ，转换 函数的斜率值为 一2．64。该结论与我国经济发展状况相吻合 ，反映 了货 币政策调控 的时滞性。本文建议采用非线 性模型研究货 币需求 函数，同时提高货 币政策在不 同机制 的转换速度 ，降低 时滞。 关键词 ：货 币需求；ESTAR；非嵌套检验 作者简介：张 蕾(1982一)，女 ，湖北武汉人，华 中科技大学经济学院博士生 ，主要从事宏观经济政策 ，货币政策 问题的研究 ； 张宗成 (1946一)，男，湖北襄 阳人 ，华 中科技大学经济学 院金融学教授 、博士生导师，主要从事金融经济，宏观经济方面 的 研 究 。 中图分类号 ：F01 文献标识码 ：A 文章编号 ：1006—1096(2011)02—0001—05 收稿 日期 ：2010—10—28 一 、 引言 的影响，结果 只有微弱 的证据证 明存在非线性特征 。 目前 国 自从 1994年我国将货 币供给量作为 中介 目标 ，货 币需 内对我国货币需求函数的分线性分析还 比较罕见，本文将利 求的变动对货币政策的制定和实施产生重要 的影响 。越来 用平滑转换 自回归模 型 (STAR)对此 问题进行研究 ，如果实 越多的学者开始把研究视野投入到我 国货 币需求稳定性 问 证结果表明货币需求函数确实具有非线性 的特征 ，那么货 币 题 。而对该 问题 的研究主要采用协整 的方法考察货 币需求 当局则应该在不同的时期采取不同的货 币政策 ，维持货币需 的影 响因素和方程 的长期稳定性 ，然后通过建立 向量误差纠 求和货 币供给量平衡 ，从而有利于物价稳定 。因此对此问题 正模型 (VECM)分析长期协整关系对短期货 币需求是否具 的研究具有很强的实践意义。 有显著地调控力 ，其调整速度有多大。但是 ，我们发现很 多 二、STAR模型及其在货 币需求方 程中的运 用 学者在研究这一问题时都不约而 同的隐含一个假定 ：我 国的 (一 )平滑转换 自回归 (STAR)模型概述 货币需求方程是线性 的。线性模 型 的含义是货 币需求对其 Bacon等 (1971)，Chan等 (1986)在他们 的研 究 中比较 影响因素的变化有着周定的反应 。这一假定与现实不符 ．不 早地提 出根据实 际情况模拟机制 (高机制和低机制)逐渐转 同的经济 时期居民对未来经济的不 同预期 、居 民生活环境 的 换过程 的想法 ，后来 Terasvirta(1988b)等又发展 了一种新 的 改变 、国内宏观调控政策 的变化 以及 国外经济波动 的冲击都 能够体现机制连续型变换 的模型一平滑转换 自回归 (STAR) 可能会使货 币需求量产生不 同的非线性效应 。如社会保障 模型 。在 STAR模型中，两个极端机制之间的转换是逐渐发 体制是否完善会使居 民的消费发生变化进而影响到货 币需 生 的，STAR模型不会像 TAR模 型那样产生不连续 的转换。 求收入弹性值发生改变 ；又如 ，整个 国内经济形势 的高涨和 典型 的STAR模 型如下 低迷也会影响人们对货 币投机需求 。随着经济全球化进程 Y = ：+ 。G( ，，c)+ut=1，’一，7-，u— (0，2) (1) 的加快 ，国外经 济的波