公司治理广义视角下的股东间代理问题分析——以“实德投资减持大元股份”为例.pdfVIP

2011年第2期 经济经纬 ECONOMICSURVEY 公司治理广义视角下的股东间代理 问题分析 — — 以 “实德投资减持大元股份”为例 高 煜 ，任保平 (西北大学 经济管理学院，陕西 西安 71O127) 摘 要 ：“实德投资减持大元股份”事件表 明将关注焦 点集 中于资本所有者与管理者之 间的代理 问题 的公司治理理论难 以对 我国公司治理现实 中的一些现象进行有效解释 ，因而 需要从企业各缔约方对控制权要求 的更广 阔的视角研 究公司治理。其 中，在管理控制方面，大股东与小股东之间形成 了委托一代理关系，并存在着严重 的代理 问题 。在信息不对称的条件 下，大股 东的寻租行为会对小股东收益 、资本市场发展 、收入分配等方面产生负面影响。因此，股 东 内部各利益团体之 间的关系应 当 成为公司治理的一项十分重要 的内容 。 关键词 ：公 司治理 ；代理 问题 ；寻租 基金项 目：陕西省重点学科建设项 目“西方经济学”研 究成果 。 作者简介：高 煜(1973一)，男，陕西 白水人 ，经济学博士，西北大学经济管理学院副教授 ，主要从事微观经济学、企业理论研 究；任保平 (1968一)，男 ，陕西风县人，经济学博士，西北大学经济管理学院副院长 、教授 、博士研 究生导师 ，主要从事微观经济 学研 究。 中图分类号 ：F270 文献标识码 ：A 文章编 号 ：1006—1096(2011)02—0101—06 收稿 日期 ：2010—11—16 一 0．094元 、0．0ll元和 一0．03元 。 一 、 “实德投资减持大元股份”事件 与经营业绩改善无所作为相 比，在 “实德投资” 宁夏大元化丁股份有限公 司 (以下简称 “大元 接管 “大元股份”期间，有关重大重组 的事项一直在 股份”)是 由宁夏大元炼 油化工有 限责任公 司独 家 持续准备中。2007年 8月 21日，“实德投资”筹划 发起 、以募集方式设立 的股份有限公司，其总股本为 重大资产重组事项 ，但 由于外部原 因，2008年 4月 人民币20000万股 ，主营业 务包括生产销售工程用 14 日，宣布 终止 重组。然而 到 了 2009年 6月份 ， 塑料板材 、管材 、异型材 、电线 、电缆等。大连实德投 “实德 投 资”终 于 开 始 了一 系列 重 大 重组 动 作。 资有限公司 (以下简称 “实德投 资”)是大连实德集 2009年6月 23日和24 日，“实德投资”通过交易系 团下属的一家企业 ，其母公司大连实德集团是一家 统减 持 65万股 和 105万股 ，两 日套 现 金额 约 为 有着十几年发展历史的大型实业 民营集 团，以化学 1934．6万元。2009年 7月 1日，实德投资首次通过 建材为主导产业 ，同时在石油化工 、金融保险 、文化 大宗交 易减持 ，一个 月连续 28次大 宗交 易减持 体育及家用 电器等领域进行综合发展。 6830万股 ，套 现金 额 8．99亿元 。2009年 7月 31 2005年 2月，“实德投 资”以2．91亿元的价格 日，“实德投资”将其所持有 的公司5080万股 (占公 从 “大元股份”大股东 “宁夏综投 ”手 中购得 1．4亿 司已发行股份的25．4％)转让给上海泓泽世纪投资 股，股改送股后持股数为 1．20亿股 ，持股成本为 发展有 限公司 (以下简称 “上海泓泽”)，总价款为 2．4l元 ／股，持股 比例为 60．4％。特别值得注意 的 55880万元。股份转让 完成后 ，“实德投 资”不再持 是，“大元股份”的董事长徐斌与大连实德集 团的总 有公司股份 ，“上海泓泽”成为公司第一大股东。 裁 、“实德投资”董事长徐 明为