美国金融监管改革法案及其影响.pdfVIP

财政金融 美国金融监管改革法案及其影响 长江证券股份有 限公司清算交收部 陈永贵 交通银行华 中金融服务 中心 汪海 摘要 ：2008年爆发 了起源 于美国的金 融危机后 ，人们更加 关注 自 透 明度 ，以及金融机构的赌博、道德风险；该法案特别加强了对场外交 由市场 、政府监管 以及二者之间的消长关系．经过 多次讨论和各方博弈 易的衍生产品和资产支持证券等产品监管，将之前缺乏监管的场外衍 后，旨在有效防范系统性金融风险和提供消费者金融保护的2010年版 生品市场纳入监管视野，将大部分场外金融衍生产品移人交易所和清 金融监管改革法案于 7月份正式 出台。本文主要采用归纳和总结的方 算中心。 法，阐述 了美国2010年金融监管改革法案 出台的背景 、目的、内容 ，并 2．美联储将对企业高管薪酬进行监督，确保高管薪酬制度不会导 浅要分析 了该法案对美国金融行业可能带来的影响 致对风险的过度追求。美联储将提供纲领性指导而非制定具体规则 ，一 关键词 ：沃 尔克法则 林肯修 正案 金 融监 管改革 法案 金融衍 生 旦发现薪酬制度导致企业过度追求高风险业务 ，美联储有权加以干预 产品 和阻止。再者，在高管薪酬 问题上为股东提供更多的话语权 ，包括使用 代理人参与董事选举 、拥有不具约束力 的投票权 ，即对管理层薪酬有建 一 、 金融监管改革法案出台的背景 议权 ，但不构成强制约束等；要求董事会下的薪酬委员会完全 由独立人 2008年 9月华尔街大型投资银行雷曼兄弟倒 闭引发全球金融危 士组成：允许监管机构强行中止金融机构不恰当、不谨慎的薪酬方案， 机 ．在危机 中上任 的奥巴马政府于2009年 6月正式提出金融监管改革 并要求金融机构披露薪酬结构中所有的激励要素；对上市公司基于错 方案。美国国会众议 院和参议院分别于 2o09年 l2月和2010年 5月通 误财务信息发放的高管薪酬，美国证监会(SEC)拥有追索权。 过 了各 自的金融监管改革法案版本 ，2010年 6月30日，众议院通过 了 3．美 国国会下属的政府 问责局将对美联储 向银行发放的紧急贷 两院统一的版本 ，7月 15日，参议院通过 了最终版本金融监管改革法 款、低息贷款 以及为执行利率政策进行的公开市场交易等行为进行审 案 ．为该法案最终成为法律清除了最后障碍。 计和监督。美联储被赋予更大的监管职责，同时 自身也受到更严格的监 二、金融监管改革法案 出台的 目的 督 。 金融监管改革法案 出台的主要 目的是有效防范系统性金融风险和 (三 沃尔克法 则”和 “林肯修正案” 提供消费者金融保护 。首先 ，新 的监管框架必须有效防范系统性金融风 1．沃尔克法则。(1)限制商业银行的规模。规定单一金融机构在储 险，防止所谓 大“而不倒”(Too—Big—To—Fail)的超级金融机构经营失败 蓄存款市场上所占份额不得超过 1O％，此规定还将拓展到非存款资金 而引发新 的系统性危机 ，是本轮监管改革的首要之义。同时，过度举债 等其他领域 ，来限制金融机构的增长和合并 。实际上美 国在 1994年 即 造成的信用风险是次贷危机爆发的根源 ，保护消费者免受金融欺诈、保 通过法案 ．要求银行业并购时不得超过存款市场份额 的 10％，本次提 证充分 的信息披露 ，将会有效地防止类似危机的重演 ，这也是本法案被 案将限制扩大到了市场短期融资等其他非储蓄资金领域，限制 了银行 称为 《华尔街改革和消费者保护法》的原因所在。 过度举债进行投资的能力。(2)限制银行利用 自身资本进行 自营交易 三、金融监管改革法案主要 内容 (proprietarytrading)。此交易是金融机构用 自身资本在市场买卖，而不是 (一)成立 新的监 管机