中国国际短期资本流动与股市波动关系分析.pdfVIP

华 南 理 工 大 学 学 报 (社 会 科 学 版 ) 第 13卷第3期 JournalofSouthChinaUniversityofTechnology Vo1．13 NO．3 2011年 6月 (SocialScienceEdition) Jun 2011 · 经济与管理前沿探索 · 中国国际短期资本流动与股市波动关系分析 王稀楠 (湖南大学 金融与统计学院，湖南 长沙410079) 摘 要：影响中国股市波动因素很多，但随着中国市场的进一步开放 、国际短期资本流动规模的不断扩大，一部 分国际短期资本流人股市，对股市的影响在不断加深，并具有一些特点。文章采用学术界较为通用的方式即主要 根据流动性的强弱对国际短期资本进行了界定 ；分析了中国国际短期资本流动的动因；通过中国国际短期资本流 动和中国股市波动的历史数据分析了二者的特点、关系及影响因素。根据分析结果对中国国际短期资本流动的监 管，股市的稳定提出一些政策建议。 关键词：中国国际短期资本流动；中国股市波动；特点；趋势；相关性；政策建议 中图分类号：[830．9 文献标识码：A 文章编号：1009—055X(2011)03—0016—11 随着世界经济全球化和金融一体化进程的不断 现在学术界对资本的长短期性质划分一般从使 加快，国际资本流动格局呈现出自由化的发展趋势。 用期和流动性两个角度划分，其中通常以跨国流动 国际短期资本逐渐发展成为当今世界经济中一股极 性的强弱为主要依据。比较约定俗成的观点认为： 为活跃且不断增强的力量。中国加入WTO以后，资 流人一个国家后从性质上来说 1年内难以逆转的资 本项 目进一步开放，国际资本的流人也逐年增加。 本可以看做是流动性弱的资本，即长期资本；而一 从2003年起，中国国际短期资本 (SCF)的流入就已 年内可以逆转的资本可以看成是流动性强的资本， 经超过外商直接投资(FDI)的流入，开始成为资本项 即短期资本。按照这个标准来划分，长期贷款和直 目下的主要资本流人形式，呈现出规模不断扩大，流 接投资属于长期资本，银行间的拆借、短期的存 动速度加快和难以跟踪其流向等特点。…在未来，国 款、短期的贷款、外汇的投资、债工具的投资、权益 际短期资本可能将成为外部经济影响中国的主要途 工具的投资、衍生金融工具的投资等都属于短期资 径之一。而中国的股票市场波动也是被人们所关注 本。对于债券和股票来说，虽然它们在期限上是长 的，两者之间具有一定的相关眭：国际短期资本流动 期的或无期限的，但由于证券二级市场的存在，投 对中国股市波动有影响，同时股市的波动又会反作 资者可以随时出售债券和股票，债券和股票具有较 用于国际短期资本的流动。本文在梳理总结原有研 高的流动性，债券或股票的投资仍属于短期资 究的基础上，针对各个时期中国短期资本流动与中 本。 另外 ，对于国际收支平衡表中的错误和遗漏 国股市波动的特点，对短期资本流动和其与中国股 项，除统计方面的原因外，主要 由国家监管之外的 市的波动关系进行理论和实证的分析，为资本项 目 资本流动所引起的。这部分资本主要是在 目标国投 进一步开放的情况下，立足中国股市的稳定与发展， 资环境改变且存在外汇管制的情况下发生的，可视 提出相关的趋利避害的政策主张。 为一种 “异常”的资本流动。当投资环境或预期有 所改变时，该类资本流动可能马上转向，所以应该 一 、 国际短期资本 将其划归为短期资本范畴。 此外，由于中国对资本项 目的管