后金融危机我国外汇储备规模的适度性研究.pdfVIP

圜圈I霜固 后金融危机我国外汇储备规模的适度性研究 口 刘喜 民 (南华工商学院金融系，广东 广州 510507) 摘要 ：经济危机频频发生的今天 ，持有充足的外j12储备是 由于近几年我国外汇 的急剧增长 ，如下图 1，国内外学 保障经济金融安全运行的必要条件。然而外汇储备并不是越 者对我 国外汇是否过剩进行 了很多研究，认为我国外汇储备 多越好 ．因为它是有机会成本和贬值风险的．应该根据经济的 规模过大的占大多数。有的是从感性上去认识，看到外汇储 发展和我国本 币的地位、信誉度适 当确定外汇储备 的规模 ．适 备增加这么多好像有点不正常，有的是从计算 的角度来说 明 度的才是最好 的。本文通过对影响外汇储备的几个重要 指标 的。而本文根据我国的实际情况和先进的分析方法，通过定 进行协整性分析，筛选出与外f12储备存在协整性的指标，然后 量分析得出我国外汇储备规模是适度的。 进行 回归分析并经过检验得 出结论 ：实证结果无论与利用传 统的外汇储备适度规模理论还是与我国外汇储备的实际情况 相 比较．我国的外汇储备的规模总体上是适度的。 关键词 ：外汇储备 协整检验 单位根检验 适度性 一 、 我 国外汇储备 的现状分 析 2006年 12月 l1日是一个对 中国经济 的发展 ．特别是 金融的发展具有重要历史意义的 日子 ，因为从这一天开始 ， 图 1 1978-2007年我 国外汇储备趋 势分析 图 中国金融业将全面开放 ．外资金融业将与民族金融业公平 、 二 、实证 分析部分 公开 、同台竞争，外资的进 出比以前也更加 自由，然而这对 (一)指标的选取 我 国外汇市场冲击 的不确定性也越来越大，如何管理作为 影响外汇储备的因素是很复杂 的，本文仅对可 以量化的 稳定一个 国家外汇市场 的重要工具 的外汇储备也面临新 的 因素进行研究 。在分析指标 的初步选择 时，本文保留了外债 挑战。拥有较多的外汇储备不仅可 以增强 国家的宏观调控 规模 、进 口规模 、经济增长这三个经典的指标 ，另外还选择 了 能力 ．而且有利于维护 国家和企业在 国际上 的信誉 ，有助于 比较容易量化而且也是对外汇储备有重要影响的货 币流量 拓展 国际贸易 、吸引外 国投资、降低 国内企业融资成本 、防 和外商直接投资两个指标 ，这也是根据我 国经济的发展和当 范和化解 国际金融风险。但是 ，这并不是说外汇储备越多 前的国情做 出的选择 ，而且从长远来看这些指标将继续影响 越好 ，因为持有外汇储备是要付 出代价 的 这种金融债权并 着我国外汇储备规模的确定。 没有投入 国内生产使用 ，这就产生 了机会成本 问题 ，如果货 (二)外汇储备规模衡量指标 的协整分析 币当局没有持有这些储备，就可以把这些储备资产用来进 表 1：历年外债规模 、外汇储 备规模 、进口规模等数据 ，单位 (亿 美元) 口商品和劳务 ，增加生产 的实际资源 ，从而增加就业和国民 年份 外汇储备 外债余额 进 口规模 经济增长 货币流量 直接投资 收入 ，而持有储备则放弃 了这种利益。另外，外汇储备的增 1985 26．24