优化分配、提高上市公司治理效率.pdfVIP

6企韭家天地·理论凝／∞∞／4 优化分配、提高上 市公司治理效率 李吉林 摘要：股权分置改革之后，公司治理成为上市公司改革的重中 (四)中小股东的利益维护问题 之重。本文从分配制度这一个全新的角度出发，研究优化分配 在股改方案中，非流通股股东大多采用送股或缩股的方式， 制度的方案，如股权分配制度、经济增加值系统分配、年薪制、岗 这对于中小股东包括职工股东和民众股东来说，是一件很欢欣 位绩效工资制度等，使其能够解决问题，丰富公司治理的内容， 鼓舞的事情，然而在改革过程中还是出现了诸如“太行水泥一职 从而提高公司治理的效率。 工股民意被操纵”、“湘火炬一愚弄民众股东”等等事情。由于非 关键词：公司治理；分配制度；提高效率 流通股股东对流通股股东的补偿不足，这就造成股改后流通股 中图分类号：脚0 文献标识码：A 股东与原非流通股股东之间不平等的依然存在，其最明显的标 文章编号：Qm—10驯F(2咖)4—006—02 志就是股改后，流通股股东与非流通股股东在持股成本上仍然 作者：湖南商学院在读研究生；湖南，长沙，410205 存在着巨大的差距，并因此而造成流通股股东与非流通股股东 在利益上的不一致。在未来的日子里，大股东伤害中小投资者 的事情还将继续发生。 一、后股改时代的公司治理 (五)公司与股东的关联交易更加隐蔽，技术更加高超 随着股权分置改革的基本完成，对上市公司的治理问题被 股改后，将促使公司与大股东的关联交易从隐性向隐、显性 提上日程。这是因为股改的完成推动了公司治理，表现在：股改 共存过渡。大股东股权的流通为其获取显性的股权投资收益提 拉近了原来非流通股东、经理层与二级市场之间的距离；在全流 供了可能。一些集团公司或控股股东，采取不公平的关联交易 通以后，股价信号功能增强，也督促公司迸一步提高经营业绩， 手段。 改善公司治理机制。 上市公司与控股股东之间存在过多的关联交易，与控股股 东在人员、财务、资产上没有实现三分开，控股股东以此控制或 股改过程使上市公司股东的利益重新分配，极大改变现有 操纵上市公司，大量侵占上市公司资源，这便是大股东“掠夺”。 股东的利益格局，进而对上市公司的治理结构产生了深远的影 响。后股改时代，上市公司的公司治理将面临重构。 在我国资本市场上，大股东“掠夺”上市公司的现象十分普遍。 (六)职业经理人市场有待健全 (一)一股独大 股改后，由于敌意购并的威胁，上市公司新旧大股东更替的 大股东廉价拥有大量的股份，而社会公众投资者却用高价 危机加剧，上市公司职业经理人职位的稳定性也将受到一定冲 来拥有少量的股份。股改后，上市公司“一股独大”的局面并未 击，从而导致大股东与上市公司原来利益完全一致的格局将被 改变。 打破。不过，由于中国绝大部分公司都采取非整体上市的方式， (二)内部人控制 上市公司