机构投资者持股旅游上市公司特征分析.pdfVIP

第4卷第3期 旅游论坛 V01．4No．3 2011年6月 TourismForum Jun．。2011 [旅游业研究] 机构投资者持股的旅游上市公司特征分析’ 王彩萍，邓宝滢 (中山大学旅游学院。广东广州510275) [摘要]旅游业已成为我国新的经济增长点。旅游上市公司是我国证券投资市场的重要板块．以2006—2008年旅游上市 公司为样本。将旅游上市公司分成酒店类，景点类和综合类．研究机构投资者持股比例与公司特征之间的关系．实证研究表 明．景点类旅游上市公司在股东获利能力、发展能力、抗风险能力等方面均优于酒店类和综合类旅游上市公司．而且，更深 入的研究发现。总资产报酬率、净资产收益率与景点类旅游上市公司机构持股比例呈现出显著的正相关关系． [关量词]旅游上市公司I机构投资者l机构持股比例 [中图分类号3F590．65[文献标识码3A 【文章编号]1674-3784【2011)03-0055-04 一、引言 的股价以及较多的信息获取量的股票表现出明显的 1993年11月，我国第一个旅游业上市公司东方 宾馆于深圳证券交易所上市交易，这是我国旅游企业 研究发现，机构投资者偏好大的住宿企业以及资本支 利用资本市场的开端。这些年来，我国各类旅游上市 出和资产比率较高、高负债率的企业[2】。在我国，关 公司不断发展壮大，已成为证券市场上的一个重要板 于机构投资者的研究起步较晚，汪光成以1999年中 块。随着证券市场的发展，机构投资者的队伍不断壮 国大陆上市公司年度报告中披露的基金持股信息为 大，作为二级市场重要的资金来源，旅游上市公司具 基础进行分析并发现，基金持股多少与股票的每股收 有什么样的特征才会吸引机构投资者的目光?影响 益、每股收益增长、每股净资产、流通股比例、规模、股 机构投资者持股的旅游上市公司的特征有哪些?目 价、股票年收益、股票的p值、股票的流动性呈现显著 前，国内对这一问题缺乏关注。 的相关性[3]。肖星、王琨对我国证券市场上2000— 本文从旅游上市公司的基本面出发，从股东获利 2003年证券投资基金持有和未持有的公司财务指标 能力、盈利能力、发展能力、偿债能力、公司治理状况 状况和董事会结构状况进行了分组检验，发现证券投 等5个方面研究机构投资者的持股特征。机构投资 资基金更倾向于选择财务状况好、财务风险小、盈利 者是证券市场资金重要的来源，本文的研究成果，对 能力强的公司进行投资[．】。 于旅游上市公司进一步吸引投资，促进我国旅游业的 近年来，中国旅游业得到了蓬勃发展，但是投资 发展，具有一定的理论和实践意义。 资金缺乏仍然是旅游业面临的难题。以证券投资基 二、文献回顾 金为主的机构投资者集聚了众多信托人资金、拥有雄 进入21世纪以来，随着证券市场的发展，我国机 厚资金实力，引入机构投资者必然对促进我国旅游业 构投资者的类型不断丰富，规模不断扩大，已逐步成 进一步发展具有重要战略意义。然而，由于国内外制 为证券市场的投资主体。在投资决策中，机构投资者 度环境的差异，国外的研究结论无法适用于中国；国 会选择具有什么特征的上市公司?Falkenstein以内相关研究以市场整体不同质企业作为样本进行实 1991年和1992年美国两千多家基金持有的股票为证分析，势必会降低结果的实践意义[2】，因此，有必要 样本进行了横截面研究，结果发现，基金选股时对较 对我国旅游上市公司进行专门分析，以提高结果的实 大的企业规模、较长的上市时间、较大的流动性、较高 践意