地方债置换新政出台.pdfVIP

46 经济 MACROSCOPY    地方债置换新政出台 分析人士普遍认为，新政或将解决地方债认购不足的问题。 原因被推迟。巧合的是，在地方债新政 地方政府债券置换额度，并表示将通过 曝出的当日，江苏省在中国债券信息网 债券市场进行债务置换，这被认为是解 5月12日，财政部、央行、银监会 发布公告称将在5月18日发行第一批总计 决地方政府债务问题的一大举措。《通 联合下发《关于2015年采用定向承销方 522亿元的记账式固定利率附息债券。 知》同时也规定了第一批定向承销发 式发行地方政府债券事宜的通知》 （以 分析人士普遍认为，新政或将解决 行工作的截止日期为2015年8月31日。 下简称《通知》） ，目前各家商业银行 地方债认购不足的问题。“商业银行买 “也就是说，本次高达万亿元的置换债 正在统计数据，积极准备地方债务置 入地方债来置换贷款并不吃亏。” 中金 券基本集中在6月到8月之间发行，如此 换。分析人士称，地方债务置换最终落 公司固定收益分析师陈健恒分析道。他 巨大的规模在这么短的时间之内完成， 地，一方面，将缓解地方政府债务偿还 认为，原因在于贷款基准利率在几次降 必定对市场流动性产生一定冲击。” 中 压力，财政约束得到阶段性缓解，政府 息后已经降到历史最低点，贷款的机会 信建投宏观债券首席分析师黄文涛说 投资获得支持；另一方面，银行贷款投 成本下降。如果进一步考虑地方债流动 道。 放能力得到提升，货币传导有望疏通。 性优势，那么银行持有地方债并不见得 除此之外，第二批置换债券额度的 下一步，投资将再度发力，有利于稳定 综合收益比贷款差。 不确定性也将对流动性预期产生一定影 短期经济增长。 响。“从文件上看，这1万亿是2015年 对市场流动性造成冲击 第一批置换债券额度，这难免会让人联 将缓解地方债压力 想是不是还有第二批？第二批可能还有 今年3月，财政部公布了1万亿元的 超过5000亿的置换额度释放，这将导致 《通知》显示，置换债券除了公开 发行方式之外，将引入定向承销方式发 行。另外，地方债券或将纳入中央国库 现金管理和试点地区地方国库现金管理 的抵(质)押品范围，纳入央行常备借贷 便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)、抵押 补充贷款(PSL)的抵押品范围，纳入商业 银行质押贷款的抵质押品范围，并按规 定在交易所市场开展回购交易。 此前，地方债务一直是“烫手山 芋”，地方债发行利率偏低、流动性差 等原因致使商业银行配置地方债券意愿 低。在新政发布之前，地方债发行在多 省市全面延迟，江苏省也是其中延迟的 一个省份。据悉，江苏省原计划在4月 23日发行1.6万亿元地方债，但因为各种 ● 《通知》显示，置换债券除了公开发行方式之外，将引入定向承销方式发行。 中国经济信息 47 10/2015总第538期 短端流动性紧张。” 民生证券研究院执 背景链接： 行院长管清友点评道。他认为，地方债 发行，银行被摊派，而银行对此恐早有预 各大机构解读地方债新政 期，所以才有了近期陡峭收益率