我国股指期货推出对股票市场的实际影响分析.pdfVIP

理论与实践 我国股指期货推出对股票市场的实际影响分析 姜雨含 孙文军 摘 要：2010 年4 月16 日，我国股指期货正式上市交易，这表明我国证券市场结束了多年的单边交易形式，在完整 性、多样性上又迈进了一大步。本文从我国股指期货推出之前的股票市场现状出发，在分析股指期货对现货 市场的影响基础上，通过选取沪深300 指数实际数据进行对比分析，并结合统计指标比较股指期货推出前后 沪深300 指数的变化，进而验证股指期货的堆出对我国股票市场的实际影响。 一、股指期货推出之前我国股票市场总体状况 我国金融衍生工具市场，以及平抑股市风险奠定基础。 （一）“单边市”制约了我国股票市场的良性发展 （三）沪深300 期指为股指期货的推出提供了充分条件 股指期货是以股票指数为标的物，具有价格发现和 股权分置改革有效推进了我国股市的全流通进程， 套期保值及规避风险的功能，为股票投资者提供有效的 2006 年9 月8 日，中国金融期货交易所在上海挂牌成 沪 套期保值避险工具，对于稳定股价，平衡价格波动的风险 立，并开始了以 深300 指数为标的物的期货合约模拟 具有重要的意义，是一个完整的资本市场不可或缺的金 交易，为沪深300 股指期货的正式上市做有效演戏交易。 融产品。 沪深300 指数简称沪深300 ，沪深300 按市值大、流 我国资本市场经过20 年的发展已经成为市场经济 通性好、代表性强、覆盖面广、市场认同度高的原则从沪 运行的核心，资本市场规模不断扩大，结构逐步优化，运 深两市中选取300 只A 股作为样本编制而成的成分股 行秩序明显改善，在经济社会发展中发挥着越来越多的 指数，目前，沪深300 的总市值占沪深市场的约70% ，流 重要作用。相比西方发达国家，我国资本市场仍处于初级 通市值占约60% ，与上证综合指数相关度高达97% ，是 阶段，具体表现有：第一，股票主板市场表现出较大波动 我国股指期货最合适的标的指数。沪深300 股指期货的 性，存在较大风险，且金融产品单一，投资产品两极分化， 模拟交易为我国如今正式的股指期货的推出提供理论基 要么是高风险高收益的股票类产品，要么是低风险低收 础和有效参考数据，对未来正式上市后存在的潜在风险 益的债券类产品。且不具有卖空机制，长期的单边市场是 提前监控并做足充分准备。 资本市场缺少平衡风险的避险工具。由于缺少做空机制， 二、股指期货推出对股票市场的利弊影响概述 投资者只能被动的单一的等待股市上涨，大大降低了股 （一）股指期货推出对我国证券市场的积极影响分析 价下跌造成的资产配置效率。第二，证券市场中的主要盈 1.通过价格发现功能，平抑现货市场价格波动，有效 利模式为各类机构投资人个股坐庄，缺乏合理有效的监 地规避风险。股指期货以股票价格作为标的物，相当于股 管机制，信息高度不对称，相关产品的有效持续性信息披 票投资组合，与股票现货市场相辅相成，在股票价格上涨 露以及信用评级系统不足。 过高或下跌过低时通过买入相关股指期货达到规避风险 （二）股权分置改革为股指期货的推出创造了基本条件 的目的。实证证明，股指期货市场的变动先于股票现货市 我国证券市场是改革开放的标志性产物之一，随中 场，真实有效地反映供求变化。因此股指期货的价格发现 国特色社会主义市场经济建设产生而发展。在发展初期， 功能对于降低股票现货市场的波动性具有重要作用。加 由于政治的敏感与经济的相对不够开放，各项基础设施 之以其交易成本低，流动性强，对于信息的反应灵敏高， 及金融市场建设处于不成熟阶段，市场经济的推进需要 当现货市场与期货市场价格偏离过大，就会有投资者进 稳妥的缓冲避免过度推进造成的多方面的不稳定。因此， 入其中进行套利行为，缩小偏差，是波动保持与相对平稳 我国在国有企业进行的初期采取股权分置的形式，即将 的范围。 原有的存量国