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歌华有线可转债上市定价分析报告 金融工程研究报告 发布时间：2010 年 12 月 9 日 投资要点： 1、歌华转债发行 16 亿元，募集资金净额约 15.6 亿元， 其中原 A 股股东优先配售 91507.6 万元，占本次发行总量的 歌华转债上市定价 57.19% 。网上向一般社会公众投资者发售的歌华转债为 发行规模 16 亿 43848.9 万元，占本次发行总量的27.41% 。中签率为 0.476%， 金 比我们预测的0.23% 中签率要偏高。歌华转债存续期 6 年，自 存续期 6 年 融 2010 年 11 月 25 日至2016 年 11 月25 日，初始转股价格为 转股价格 15.09 元 工 15.09 元/股，发行的可转债 12 月 10 日上市。 评级 AAA 程 2 、歌华转债的信用评级为AAA ，无担保，债券价值并不 定价 122-128 元 申购收益率 0.119% 高。歌华有线股价在 12 月 8 日 收盘 13.39 元，如果歌华可转 债的转股溢价率在 35%-45%，合理价格在 122- 128 元之间，价 值中枢在 125 元，估计歌华转债开牌价格在 125 元的可能性比 分析师:赵旭 较大，如果正股上涨，不排除可转债上冲 130 元以上的可能。 执业证书号码：S0座机电话号码0077 TEL: 8621 6337 7000 3、歌华转债的中签率为 0.476%，2010 年发行的可转债上 FAX: 8621 6337 3209 市首日涨幅统计，平均达到 25.26%，如果歌华可转债首日涨 Email: Email: zhaox@nesc.cn 幅在 25%左右，其申购收益在 0.119%，还算可以。如果歌华 地 址: 上海市延安东路 45 号 20 楼 可转债价格在 124 元以下，投资者可谨慎增持，安全边际比较 邮编 200002 高；如果超过 130 元，可适当减持。由于歌华转债的期权价值 比较高，正股歌华有线属于三网融合概念，具有长期投资价值， 建议投资者在转债达到合理安全边际的价格，把握配置的机 会。 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限责任公司 （以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内 容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关 联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。 金融工程研究报告 歌华有线可转债上市定价分析报告 一、歌华可转债发行情况 歌华转债发行 160,000 万元 （160 万手），发行价格每张 100 元，发行日期为 20 10 年 11 月 25 日。 最终的发行结果为，原 A 股股东优先配售 91,507.6 万元 （915,076 手），占本次发行总量的57.19% 。网上 向一般社会公众投资者发售的歌华转债为 43,848.9 万元 （438,489 手），占本次发行总量的 27.41% 。网上 一般社会公众投资者的有效申购数量为 9,208,001.6 万元 （92,080,016 手），中签率为0.座机电话号码 %，比我 们预测的 0.23% 中签率要偏高。网下向机构投资者配售的歌华转债为24,643.5 万元 （246,435 手），占本次 发行总量的 15.40% ， 网下有效申购数量为 5,175,000 万元 （51,750,000 手 ），配售比例实际为 0.座机电话号码86% 。 歌华转债存续期 6 年，自2010 年 11 月 25 日至2016 年 11 月 25 日，票面利率分别为第一年 0.6%、 第二年 0.8%、第三年 1.0%、第四年 1.3%、第五年 1.6%、第六年 1.9%。初始转股价格为 15.09 元/股，信 用评级为 AAA，本次发行未设担保。发行的可转债 12 月 10 日上市。 本次发行可转换公司债券募集资金总额为 160,000 万元，募集资金净额约 156,082.50 万元。募集资 金用途用于高清交互数字电视基础应用工程项目。 表 1 歌华转债基本情况 可转债简称 歌华转债 可转债代码 110011 可转债发行量 160,000 万元 （160 万手） 可转债上市量 160,000 万元 （160 万手） 可转债上市地点 上海证券交易所 可转债上市时间 2010 年 12 月 10 日 可转债存续的起止日期 2010 年 11 月 25