人民币汇改疑难问题辨析.pdfVIP

维普资讯 人民币汇改疑难 问题辨析 朱德忠 内容提要：当今汇率理论研究对于人民币汇率运动轨迹难以科学诠释，实际问题解释力很差的 情况仍未改变。从科学发展观来看，人民币汇率改革首先受国内经济、制度和市场发育等因素决 定，要考虑选择期中国所处的国际环境和具备的经济、政治、社会条件，并在充分分析各种因素正负 两方面影响的基础上，以维护和促进本国利益最大化为前提加以理性选择。 关键词：人民币 汇率制度 改革 市场化 币汇率改革过程中，国际汇率制度理论及其实践也 一 、 理论文献回顾与综述 发生了很大的变化。纵观汇率制度理论的国际发 1．人民币汇率水平之争．当前主要有三种观 展，目前处在关键时期。二战后初期，经济学家偏爱 点：第一种是认为人民币被严重低估了，一味地寻求 的是固定汇率制。而在20世纪60年代后，越来越 大幅升值。持此观点的主要是美、欧、日等西方国家 多的经济学家转向赞成浮动汇率制。随后国际货币 的一些利益集团、议会议员、政客以及一些思想库的 制度在70年代普遍实行浮动汇率制。但在80年 学者。第二种是不提升值，只论 “弹性”，要求人民 代，学术研究的钟摆随着名义锚理论的兴起，又摆回 币汇率应增大浮动范围，认为这符合世界经济利益 ， 到较多地关注固定汇率制。而 目前关于汇率制度的 也符合中国自身利益。许多国内外学者及国际货币 讨论，特别是最近国际学术界兴起的 “中间制度消 基金组织(IMF)均持此观点。第三种是认同增加人 失论” (thehypothesisofthevanishingintermediate 民币汇率弹性的目标，针对人民币汇率升值问题，又 regime)，表面看是打破了固定汇率和浮动汇率的常 可分为两种不同观点的争论。其一是强调人民币汇 规分野，使中间汇率制度进入了研究的中心视野，但 率应小幅升值，宜缓升而不能急升。其二是强调 “汇率 它偏重的是弹性汇率制，特别是较为 自由的浮动汇 改革需提速”，人民币加速升值不会产生严重后果。 率制。按照颇有影响力的芝加哥学派逻辑 ，作为现 2．人民币汇率机制之争。人民币汇率机制 的 代化的标志，经济越发展就越应走向汇率浮动。所 改革是一项复杂的系统工程。就人民币汇率制度本 以，汇率制度理论研究的钟摆是否会再次摆回到浮 身发展的方向来看，人民币汇率形成机制需要转向 动汇率制，汇率由市场决定能否大行其道，尚待求 更富弹性的汇率制度在我国理论界几乎达成了共 解。鉴于此，人民币汇改何去何从，是摆在我们面前 识。然而，在对人民币汇率制度的选择上存在着一 的重大挑战。 些争议：是继续实行有管理的浮动汇率制度，还是采 二、人民币汇改路径及选择 取 自由浮动汇率制度不失为一种更好的选择?国内 目前的主流观点是，在中国经济转轨和加入世界贸 综观人民币汇率之争，步入升值通道是否预示 易组织(WTO)后金融进一步开放的背景下，选择 自 着开启所谓 “蝴蝶效应”，一直是困扰汇率改革的一 由浮动汇率制度会受到种种硬性约束，实践中难 个现实问题。对此，蒙代尔曾提出人民币升值不太 以发挥其理论优点，而其缺陷在较长一段时期内却 合适的 “八大理由”，而巴曙松博士则认为，在人民 趋于强化，从而加剧汇率的过度波动。因此，中国金 币汇率制度的调整上，现在应断然抛弃的是，新兴市 融进一步开放中实行管理浮动汇率制度较合适。 场经常遭遇的 “浮动恐惧”和 “升值恐惧”。笔者认