从紧货币政策下改善中小企业融资环境的建议.pdfVIP

从紧货币政策下 改善中小企业融资环境的建议 周应良 王晓丽 针对经济增长过热和通货膨胀居高不下的势 月份更是上升到8.5%，通货膨胀压力的骤然增加， 头，自去年下半年以来，中央政府在实施“稳健”财 迫使政府把稳定物价作为2008 年经济工作最为重 政政策的同时，开始实行“从紧”的货币政策，加大 要的任务，而从紧的货币政策也是平抑物价最平常 了对金融的调控力度。随着信贷窗口的不断收紧， 的方式。 原本融资比较困难的中小企业通过银行取得资金更 正是在上述背景下，中央明确提出在2008 年实 加困难。尽管信贷从紧政策并不直接针对中小企业 施从紧的货币政策。它包括两个方面的含义：一是当 融资，但却对中小企业融资产生了“雪上加霜”的影 前经济生活中出现的问题，如投资和信贷增长过快、 响。在服从“从紧货币政策”这个大局的前提下，地 国际国内经济失衡、通货膨胀等，都与货币政策有关， 方政府如何在中小企业融资问题上有所作为，如何 需要实行严格的货币政策加以解决；二是此前的货币 结合经济发展的实际，探寻改善中小企业融资环境 政策虽然有从紧的倾向，但紧缩的力度还不够，2008 的途径，减轻给中小企业造成的负面影响，确保中小 年紧缩的力度在2007 年的基础上还要继续加大。 企业健康发展，进而促进经济持续稳定增长，这是政 从2008 年 1~4 月执行的情况看，从紧货币政 特 区 府有关部门目前应予关注的问题。 策在以下四个方面加大了对金融市场的调控力度： 实 践 一、从紧货币政策对中小企业融资的影响 一是进一步加大货币回笼的力度，继续通过提高存 与 理 （一）从紧货币政策的提出 款准备金率、发行央行票据、特别国债等工具对冲被 论 2007年 12 月5 日结束的中央经济工作会议指 动投放的流动性。存款准备金是个人或者企业在商 28 出，2008 年的宏观经济政策将出现显著变化，在实 业银行存款后，商业银行向中央银行上缴的保证金， 行稳健的财政政策的同时，实行 “从紧的货币政 提高存款准备金的目的在于控制银根、以达到控制 P R A 策”。这是10 多年来我国首次提出要实施从紧的货 贷款的目的，央行每一次提高存款准备金率就意味 C T I C 币政策，意味着2008 年中国的宏观调控政策将发生 着商业银行能发放的贷款比以前更少了。2008 年， E A N 根本性转向。 央行在2007 年度 10 次调高存款准备金率的基础 D T H 事实上，这一政策自去年初以来就已初见端倪。 上，又先后5 次提高了存款准备金率至17.5%。二是 E O R 从2007 年初起，央行采取了一系列银行信贷紧缩的 继续加大对商业银行信贷的控制，除了对全年银行 Y O F 货币政策，如六次上调存贷款利率至7.4% ，十次上 信贷盘子进行控制外，对商业银行的信贷投放频率 S E Z 调准备金率至14.5%，同时央行加大公开市场对冲 也进行控制。央行规定2008 年各商业银行新增贷款 S 操作力度，全年累计发行央行票据超过4 万亿元。 量不得超出各行2007 年实际贷款量。三是有可能继 但商业银行的信贷狂潮依