银行利率与房地产业关系的实证分析.pdfVIP

。 ≮ 5。 2005年第 9期 (总第 197麓) 自我国对房地产业宏观调控 以来 ， 系检验前要x,tm／f~q序列的平稳性进行检 t0，则 Y引起 X变化 ；反之 ，则 X引起 Y变 对房地产的信贷资金投入较为紧张，银 验 。 化。如果X和Y的系数集在两个回归中 行的政策掌握也比较严格，房地产企业 (一)单位根检验 都是统计上异于零的，则表示x与 Y具 贷款不是成本或者是利率高低的问题 ， 如果一个m／i司序列的均值或 自协方 有双向因果关系；反之，则说明两者之间 而是能否符合贷款条件、贷到款的问题， 差不随时间而改变，那么这个序列就是 是相互独立 的。 银行不会因为利率可以无限上浮而放宽 平稳时间序列。随机过程 (yl1t=1，2，．．．}，若 二 、实证分析 对房地产企业的贷款标准，其次，加息幅 y,=Py+3／，其中，p=l 为一稳定过程，且 (一)数据选取 度较小，虽然房地产是资金密集的行业， E(￡)=O，Coy(3／，￡)=XI∞，这里 s=O，1，f 根据 中国的实际情况 ，本文选取金 但是增加的利息支出非常有限。从理论 2，…，则称该过程为单位根过程。如果单 融机构法定一年期贷款利率作为衡量利 上说 ，投资是利率的递减函数，利率的变 位根过程经过一阶差分成为平稳过程 ， 率的指标 ，以LIR表示，资料来源于 《中 化对消费 、投资产生影响。利率上升，投 即y,-y=(1一B)y3／，则时间序列成为一 国统计年鉴》。国房景气指数是对全国房 资需求减少 ，消费减少 ，储蓄增加 ；利率 阶单整序列 ，一般的，如果非平稳时间序 地产业发展变化趋势和变化程度 的量化 下降，投资需求上升，消费增加，储蓄减 列经过 d次差分达到乎稳，则称其为 d 反映 ，国房景气指数从土地、资金 、市场 少。那么，利率调整对房地产业究竟产生 阶单整序列 ，记作 I(d)，特别的，当d=0 需求三个基本条件出发，选择房地产开 什么影响?本文采用统计学和经济计量 时，则Y为平稳序列 单位根检验是检验 发投资、资金来源、土地转让收入、土地 学的有关方法就利率与国房景气指数的 时序平稳性的一种正式方法。考虑一个 开发面积 、新开工面积、竣工面积、空置 关系进行定量研究和实证分析，以数量 AR(1)过程 y,=py一+￡，其中，￡是 白噪声。 面积、商品房销售价格的等8个具有代 关系来说明这个 问题： 实际检验时将上式写成 yt=y +￡，其 表性的统计指标进行分类指数测算 ，再 一 、 理论模型 中 =p～1。检验假设为 H。：7=0，(Y非平 以 1995年3月为基期对比计算出的综 针对利率变动和房地产业之间的关 稳)H ：0，(平稳)。在零假设成立条件 合指数体系。其数据资料来源于国家统 系问题，本文采用统计学和经济计量学 下，用DF统计量进行单位根检验。 计局房地产统计机构进行的全面调查， 中的平稳性检验和葛兰杰 (Granger)因 DF检验只适于AR(1)序列的单位根 而且数据资料可以月月更新，具有及时 果检验 等方 法进 行研究 。近几年 ， 检验，若序列存在高阶滞后相关而破坏 性、综合性和权威性的特点。所 以文中选 Granger因果检验被广泛用于中国经济 随机扰动项 e是 白噪声的假设，即时间 取 1998年 3月至 2004年 11月的国房 问题的实证研究中，这种方法是分析经 序列位 AR(P)形式 ，则要进行 ADF检 景气指数作为分析的变量，以RECI表 济变量关系的有力工具，有助于我们客 验 。 示，数据来源于3000家房地产企业直报 观认识变量之间的内在规律。 (二)Granger因果关 系检验 网。模型中的LogLIR和LogREC1分别是 经济变量之间的因果关系的假设检 Grang