民营企业并购路.pdfVIP

S 特别策划 PECIAL REPORT 民营企业并购路 民营企业在海外并购的大潮中浮沉，成功“走出去”需要 的不只是搏击风浪的勇气。 文 │本刊记者  郝 杰 购桑德斯18.6%的股份后，双方于同年9月达成全资 收购协议。经过调整，收购价格从原来每股0.57澳 川汉龙集团与澳洲铁矿企业Sundance桑德 元调整到每股0.45澳元，收购代价约为14亿澳元。 四斯长达两年的“恋爱长跑”最终以“分 而此次并购失败，也由多方面原因造成。 手”画下句点。 作为一家涉足清洁能源、资源开发、基础设施     这样的结局有些令人意外。双方谁也没有料 建设、高科技环保产业和跨国投资等领域的大型民 到，这一协议会在中途止步。桑德斯在公告中称， 营企业，四川汉龙集团可以说是民营企业中的佼佼 由于融资条件没有达到，同时已被告知汉龙集团可 者。但与国有企业不同，民营企业在进行海外并购 能不会满足其它必要条件。 的路途上，会遭遇不少坎坷。 汉龙对桑德斯的收购失败是一系列中企失败的 目前很多民营企业自身实力并不是非常强，其 海外收购中的最新一例。12亿美元收购告吹使得中 发展中对政府的支持及银行贷款具有很强的依赖性。 国近期失败的海外矿业收购交易总额达到450亿美 据四川银行界人士透露，因刘汉被调查，国开行向汉 元。2008年之后，中国就一直是全球矿业并购领域 龙承诺的10.22亿美元贷款在今年年初已被撤销，融 的主角，全球矿业资本市场对中国资本的需求越来 资受阻，成为并购失败的重要因素之一。在当前我国 越强烈，但等待中国企业的风险也越来越大。来自 的海外并购中,一般都采用现金作为支付手段,或者通 中国矿业联合会的信息显示，“十一五”期间中国 过银团短期贷款的方式筹集资金,这种方式大大增加 企业出海的成功率不足20%，其中很多大的项目都 了企业的融资成本,为并购后的整合和公司经营设置 来自矿业。 了巨大的财务障碍。而未与国内大型中资企业达成合 而这其中，以汉龙集团为代表的民营企业的海外 作协议，也成为没有达到并购的必要条件之一。 并购步伐也在逐渐加快，成为并购市场中的一个亮点。 卓创资讯钢铁网经理于淼蓉在接受本刊记者采 访时表示，目前中国企业海外并购主要有两种：即 失败背后 资源型和技术型。国家鼓励民营企业进行技术型并 汉龙收购桑德斯始于2011年3月，在汉龙集团收 购，对于资源型并购，则更希望由国企来完成。对 汉龙收购流程 2011年3月 2011年7月 2011年9月 2012年8月 汉龙集团旗下的汉龙 汉龙向桑德斯发起 双方达成全资收购 收购价格最终锁定 矿业收购了桑德斯 了全资要约收购。 协议，收购总金额 在每股0.45澳元，每 18.6%的股份，成为 约17亿澳元。  股减少了0.12澳元。 桑德斯单一大股东。 56 中国经济信息 于中国民营企业来说，更有机会的是在技术型行业 方政府的沟通，减少政治因素的干扰。二是要做好 进行海外并购。如果是资源型并购，民营企业获取 充分的调研，分布实施，化解财务风险。三是要选 的政府支持有限，就会面临资金风险和政治风险。 择适当灵活的并购策略。并购策略的选择得当,对并 如果有中国企业来接手收购桑德斯，应该会是大型 购交易的成功有着重要的影响。四是与大型中资企 国企，或者是地方国资委下属的钢铁冶金企业。 业加强合作，