羊年的股市应该是只大肥羊.pdfVIP

易通过审核关。 其次．在注册制改革的背景下。IPO公 羊年的股市 司的质量更加得不到保证。目前新股质量变 脸是一个常见的问题，为此．不少人把矛头 应该是只大肥羊 指向了发审委，指向了目前的审核制。这也 成了一些人主张注册制的借口。应该说，发 文，具锐锋 审委没有把好IPO公司质量关．这确实是 发审委的责任。但问题是，在注册制下。 IPO公司的质量将会进一步下降。毕竟在审 面对错综复杂的国内形势，投资者需要拨开重重迷 核制的背景下．至少还有发审委这个“纸老 雾才能看到背后的真物，最好的方式就是以史为鉴。 虎”的存在。而在注册制下．不仅发审委这个 “纸老虎”没有了．而且企业上市门槛也进一 步降低．沪深交易所为了各自的利益也不可 能在IPO把关问题上比证监会做得更好。可 年中国经济整体形势错综复杂。从好的方面来 以说．在注册制的背景下，IPO公司质量的 201 进一步下降将是一种必然趋势。对于这一 5鼍徽龛凳妻嚣篆篙嚣 点，市场参与各方务必要有清醒的认识。 股的估值上来说处于合理的状态。从不好的方面来说。2015年预计 其三．投资者利益得不到有效保护。应 该说．在注册制的背景下，新股发行加速， 可能下降．特别是地产行业。从机遇来看，混合制改革有望成为中 IPO公司质量下降这是很正常的现象。问题 国经济增长的新动力．历史上以色列正是通过混合制改进得到了进 的关键在于．对投资者利益的保护应该跟上 一步的发展。另外，面对经济下行压力，央行有望持续降息，这一 去，股市监管必须奉行严刑峻法，比如，对 点对股市有较大的利好。从危机方面来看，注册制度很有可能在 欺诈上市行为．重大弄虚作假行为等必须予 2015年下半年正式推行。而退市制度也已拉开帷幕．通缩也将会对 以严惩，包括直接退市。 经济和百姓生活造成影响。在此背景下．政府仍将实行稳增长调结 从严刑峻法的角度来说．目前正在进行 构的方针。所以说2015年中国经济形势十分复杂。 的《证券法》修改能否达到这个要求，这还 以史为鉴。拨云见日。面对错综复杂的国内形势。投资者需要 是后话．但就投资者保护来说．目前显然是 拨开重重迷雾才能看到背后的真物，最好的方式就是以史为鉴。注 跟不上去的。在美国股市证明是最能保护投 册制的开启对股市的影响可以借鉴台湾经验。以1980年台湾为例． 资者利益的集体诉讼制度．中国股市干呼万 实施注册制+核准制改革后股市反而呈上涨趋势。原因是(1)我国 唤都不出来。虽然证监会有意推出行政和解 直接迈入单一注册制的可能性很小，注册制+核准制可能性更大。 制度来保护投资者利益．但二者显然不是一 (2)由于我国特殊的国情所致。股市在一定程度上已经成为维稳的 个层面的。而且行政和解制度的执行情况也 重点区域，国家不会放任股市暴跌。 (3)最先通过注册制上市的那 很难令人乐观。因为在违法违规行为清楚的 批企业成长趋势较好，会享有一定的溢价，拉高股指。又比如2005 情况下。是不应该进行行政和解的，而是应 年中国A股股改(实现全流通)，人们一度担心股改将引发A股的抛 该依法查处。但在违法违规行为查无实据的 售狂潮。实际上股市不跌反涨，从998点一直上涨到6124点。在 情况下．相关上市公司或行政相对人又凭什 么要主动提出和解呢? 的核心推动力。通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协 如此一来．注册制实行的结果不外乎 商机制，A股市场股份转让制度性差异得以消除，从而催生了波澜 是：一方面新股发行加速且IPO公司质量 壮阔的大牛市。在股权分置改革之前，中国股市因为特殊历史原因 进一步下降：另一方面投资者的利益又得不