西方国家主权债务危机背景下我国外汇储备管理研究.pdfVIP

《经济问题探索》2012年第4期 西方国家主权债务危机背景下 我国外汇储备管理研究 李海燕 (云南大学工商管理与旅游管理学院，昆明650091) 摘要：当前我国外汇储备面临着数额巨大结构不合理的问题，在西方国家主权债务危机的背景下，巨 额外汇储备将面临贬值和缩水的风险，针对外汇储备的成因和影响，借鉴国际成功经验，实施外汇储备积极 管理政策，使外汇储备结构多元化，有利于规避风险，实现资产的保值增值。 关键词：债务危机；外汇储备；资产管理；资源战略储备 2009年10月20日，希腊政府对外发布当年的财 政赤字占GDP的比例将超过12％，远高于欧盟设定 的3％的上限。随后，全球三大评级机构相继下调希 69．85、69．34和69．28，呈下跌趋势。 腊主权信用评级，欧洲主权债务危机率先在希腊爆 上述情形，对于持有巨额外汇储备和外国政府主 发。此后，欧盟成员国意大利、爱尔兰、葡萄牙、西 权债务的中国而言，将面临巨大的风险，因此加强外 班牙等国也纷纷爆出有类似债务危机的问题。一年多 汇储备的管理迫在眉睫。 以来，上述各国纷纷宣布了一系列新经济紧缩措施， 一、我国外汇储备管理现状 以便从欧洲中央银行获得避免债务违约急需的救援贷 外汇储备，是一国货币当局所持有的国际储备资 款。但由于整治力度不够或国内民众的反对，没有获 产，主要用于弥补国际收支的逆差、维持本国汇率的 得预期效果，反而使情况愈演愈烈。国际信用评级机 稳定以及应付各种紧急支付。依据《中央银行法》， 构多次下调陷入困境的欧元区国家信用评级，至 我国的外汇储备由中国人民银行授权国家外汇管理局 进行管理。至2011年6月我国外汇储备达到31975 2011年7月，标准普尔将希腊的主权信用评级下调 至“cc”，评级前景为“负面”。同时，握有大量国 亿美元，是全世界外汇储备最多的国家。从外汇储备 家主权债务的意大利、法国等欧洲国家的商业银行也 构成来看，主要币种是美元，约占60％左右，其余 面临着很大的风险，直接影响了欧元区的经济增长，40％为欧元、日元和英镑。据此可推算出我国的外汇 并蔓延至世界其他国家和地区。 储备中有近2万亿的美元储备。然而近年来美元兑人 2011年美国也发出债务危机的消息，5月16日 美国国债达到法定上限14．294万亿美元，美国国会月，美元兑人民币贬值幅度达7％，这意味着中国外 就提高国债上限进行了激烈的博弈并最终达成妥协方 汇储备损失2000多亿美元。从资产构成看，大量的 案。8月6日，国际评级机构标准普尔下调美国长期 美元储备主要投资于的美国国债。据美国财政部公布 主权信用评级AAA至AA，这是自1917年穆迪公司的《国际资本流动报告》显示，截至2011年9月底， 给予美债AAA评级以来美国主权债务首次遭到降级。中国持有的美国国债为11483亿美元。中国是仅次于 标普表示，政治风险与不断上升的债务负担是下调评 美国社保基金和美国财政部的美国主权债务的第三大 级的主要原因，同时未来仍有可能将美长期信用评级 持有者，也是最大的持有国。据2011年5月的数字 再下调1级至“A”级。 计算，美国政府通过发行国债借得的每一美元外债中 受此影响，美元呈贬值趋势，美元兑主要货币汇 就有近0．26美元来自中国。目前中国所拥有的巨额 作者简介：李海燕，云南大学工商管理与旅游管理学院副教授。 98 万方数据 外汇储备31975亿美元中，美国国债占比已达近本，使我国的出口商品在国际市场上具有明显的竞争 36％，占三分之一以上。而近年来美国为治理次贷危 优势。尤其是进入21世纪以来和中国加入wro以 机和国内经济的不景气实施量化宽松的货币政策，美 后，进一步扩大了对外交往的步伐，美国、欧盟等发 联储多次宣布下调联邦基金利率刺激经济，使长短期 达经济体对中国制成品的需求大大增加，我国出口贸 美国国债发行利率持续走低，相应地持有美国国债收 易不断增长。再加上发达国家的产业转移和外商直接 益率持续降低。再加上市场上对美国经济不景气和美 投资的流入，推动外向型经济的发展，进一步促进出 国债务风险的预期，大量持有美国国债面临