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第一章 证券投资工具 一、证券的定义 证券的定义 证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证。 证券的票面要素: ⑴持有人 ⑵证券的标的物 ⑶标的物的价值 ⑷权利 证券的种类 ⑴凭证证券 本身不能使持券人取得收入的证券。 ⑵有价证券 标有票面金额，证明持券人有权按期取得收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。有价证券是虚拟资本的一种形式。 有价证券的分类 广义的有价证券 包括商品证券、货币证券和资本证券。 狭义的有价证券 资本证券直接称为有价证券乃至证券。 二、金融资产的创造 （一）金融资产的概念 金融资产：它是对企业、居民或政府单位的收入或财富的索取权，通常以凭证、收据、或其他法律文件表示，由货币的贷放而产生。大家较熟悉的例子包括股票、债券、保险单和在银行持有的存款。 （二）金融资产的特征 金融资产因为它们承诺给其所有者未来收益，因此作为价值（购买力）的贮存手段。 金融资产的其他许多特征使其是独一无二的。它们不会被折旧，因为它们不像实物商品那样被磨损。而且，它们的物质条件或形式与其市场价值（价格）的决定无关。 金融资产是可替代的——它们能够轻易地改变形式，替代其他资产。 （三）金融资产的创造过程 金融资产是如何被创造的呢？我们可以用一个基本的金融体系来说明这个过程，在这个体系中仅有两个经济单位：居民和企业。 假设这个金融体系是封闭的，因此可能没有与其他单位的外部交易。每个单位持有一定的资产，这些资产累积多年，是源于当前收入储蓄的结果。例如，居民积累了家具、汽车、衣服和需要的以提供娱乐、食物、住所和交通的其他资产。企业拥有要销售的商品存货、原材料、机器设备和要求用于生产产品并销售给公众的其他资产。 这两个经济单位的金融头寸以平衡表的形式给出，见表1。 假设企业决定发行一笔负债（债务证券）借入10000美元来支付新的钻机。因为企业对新的IOU承诺了有吸引力的利率，所以居民愿意取得它作为一笔金融资产。这笔资产是无形的，它仅仅是到期偿还10000美元并按期支付利息的一个承诺。这笔金融资产的借入与创造将影响这两个经济单位的平衡表。如表2 所示，居民花费部分累积的现金购买企业的IOU。它的总资产未变化。代替持有的13000美元无利息的现金，现在居民以10000美元证券的形式持有了有利息的金融资产。由于借款和获得生产性实际资产的联合作用，企业的总资产和总负债增加。 结论 借款行为同时引起了同量金融资产的创造。 企业、政府或居民持有的，而在其他经济单位的平衡表中记录为负债或索取权的任何资产就是金融资产。 就整个金融体系而言，持有的金融资产总额必须等于所有未付的金融负债（索取权）的总额。 每一笔金融资产都表示从一个经济单位转移到另一个经济单位的资金的贷放或投资。 重要公式 为贷款人创造的金融资产量＝借款发行的负债量 资金运用总额＝资金来源总额 总资产＝总负债＋净值 实物资产＋金融资产＝总负债＋净值 金融资产总额＝负债总额 实物资产总额＝净值（即累积的储蓄） 美国的金融资产创造 当今美国，2007年GDP14万亿，资产却有200多万亿，其中有形资产仅70万亿，而金融资产多达135万亿；全球对冲基金2.1万亿，美国占1.5万亿；美元流通量在本土仅占1/3，而世界各地多达2/3。 三、金融资产的种类 （一）货币 货币作为一种金融资产 经济中最重要的金融资产是货币。所有的金融资产以货币标价，而且贷款人与借款人之间的资金流动通过货币媒介发生。货币本身是真正的金融资产，因为今天使用的所有形式的货币都是对某一机构的索取权。例如，支票帐户，这是商业银行的债务。货币供给的另一个组成部分是通货与铸币。表示储备银行的债务责任。实际上，如果储备银行关门了，那么公众持有的储备券将对储备银行的资产具有第一索取权。 货币的功能 交易的所有商品与服务的价值标准（或记帐单位） 货币也作为交换媒介。在商品和劳务的支付中它是企业、居民和政府单位都接受的惟一的金融资产。 货币也作为价值贮藏手段——贮存未来购买力。购买力可以以通货或支票帐户形式贮存，直到正好需要购买。当然，货币并不总是一个良好的价值贮藏手段。货币的价值，用它的购买力衡量，会有显著的波动。 在金融体系中货币是惟一的完全流动性资产。 美国使用的主要的货币定义 M 1＝公众持有的全部美国通货与铸币（在美国财政部、联邦储备银行和存款机构库存现金以外）、非银行金融机构发行的旅行支票、支票帐户（活期存款）、NOW帐户、以及所有商业银行、信用合作社、节俭机构（除银行同业、美国政府与外国银行存款和联邦储备浮动以外）的自动转帐服务之和。 M 2＝M 1＋小额储蓄存款和定期存款（每笔在10万美元以下）、在多用途和经纪商——交易商货币市场基金帐户的余额、存款机构发行的短期回购协议（隔夜回购协议， 2 4小时通知可取消合同