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第八章　证券交易 第一节 证券交易市场 纳斯达克（NASDAQ）简介 纳斯达克（NASDAQ）是全美证券交易协会自动报价系统的首字母缩略词。它是当今世界上最大的股票交易市场之一。纳斯达克（NASDAQ）名下的上市公司在数量上超过了包括纽约证券交易所（NYSE）和美国证券交易所（AMEX）在内的任何一家美国证券交易所。与纽约证券交易所（NYSE）和美国证券交易所（AMEX）的多数上市公司相比，在纳斯达克（NASDAQ）上市的大多数公司规模较小。纳斯达克（NASDAQ）已经成为新技术公司——尤其是计算机和与计算机相关行业——的基地。纳斯达克（NASDAQ）的交易是通过代表客户利益的股票经纪人发起的。这些经纪人与专注特定股票买卖的市场期票出票人进行协商以确定股票的价格。 简介 与其他证券交易有所不同，纳斯达克（NASDAQ）没有股票交易的中心交易场所。它的市场期票出票人遍及全美各地，通过电话和国际互联网进行交易。由于股票交易是由经纪人和市场期票出票人直接进行，而不是在股票交易大厅内进行的，因此，纳斯达克（NASDAQ）被称为买卖双方直接交易市场。该术语指出了其交易的直接性质，就如同在商店柜台直接进行商品的买卖一样 第二节　证券上市制度 证券交易机制 证券交易机制是指直接或间接将买卖双方的委托撮合成交的方式，它是证券交易的核心，通过价格确定的过程使潜在的证券交易成为现实。其核心是价格决定机制。 证券交易机制矩阵 从时间角度考虑，证券交易可以分为连续交易机制和集合交易机制；从价格角度考虑，证券交易可以分为竞价交易机制和做市商交易机制。综合两个方面，可得证券交易机制矩阵： 证券交易机制的介绍 1.集合竞价机制 买卖双方的订单送达交易中心，到一定的时刻撮合成交。 优点：成交量最大，结算方便，成本较低 实际应用：我国深沪两市的开盘价确定 2.连续竞价机制 买卖双方的订单在每一连续时刻由交易系统自动匹配成交 优点：价格和交易具有连续性，方便投资者决策 实际应用：我国深沪两市的日常交易 3.做市商机制 投资者买卖证券的对象都是做市商，买卖价格都由做市商确定。 优点：投资者可以选择报价最优的做市商进行交易 实际应用：美国纳斯达克市场的日常交易 做市商（Market Maker）是指具备一定实力和信誉的证券交易商作为主要的集中型的经纪商，就某种或某些证券提供持续的买卖报价，并以其自有资金和证券在所报价格上与公共投资者进行交易的一种制度。 做市商机制的优缺点： 优点： 保持市场的流动性，有利于交易及时成交 稳定市场价格，促进市场稳定运行 缺点： 缺乏透明度 增加交易成本 可能增加监管成本 《证券法》规定，上市公司出现以下情形之一的， 由交易所暂停其股票上市交易： 上市公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件； 上市公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者； 上市公司有重大违法行为时； 上市公司最近三年连续亏损。 证券交易所上市规则规定的其他情形。 3.恢复上市 在股票暂停上市期间，上市公司经过整改重新符合要 求时，可以向证券交易所申请股票恢复上市交易。 满足以下条件后，公司可向交易所申请恢复其股票上市交易： 第三节　证券交易所交易 我国的证券委托制度： 上海交易所：指定交易制度 指定交易制度，是指从事证券交易的投资者，均须事先明确指定 一家证券营业部为自己买卖证券的惟一代理机构，只能通过指定的 证券营业部进行委托、交易、结算、查询以及享有其他市场服务。 特点： 安全性高，证券不容易被其他证券营业部盗卖 投资者便于享受营业部提供的自动领取红利、对帐等服务 深圳交易所：托管券商制度 在托管券商制度下，投资者可利用同一证券账户在国内任一证券 经营机构处买入证券，但只能在买入某证券的证券经营机构处卖出 该证券，即“通买通卖”、“哪买哪卖”。 特点： 投资者买卖证券更为灵活 投资者可以方便地选择不同的券商 第四节　证券交易方式 　连续竞价 　　通过集合竞价产生开盘价后，即时成交价格由连续竞价依据“价格优先、时间优先”的原则产生。 例：如某交易所的电脑主机接到六个买入申报和六个卖出申报，其时间顺序为A1-A6和B1-B6 买入申报 A1 　A2 　A3 　 A4 　A5 　　A6 出价(元) 8.06 7.96 7.96 　8.14 7.98 7.88 数量(股) 900 300 700 800 600 200 卖出申报 B1 B2 B3 B4 　B5