_--_股指期货和融资融券对中国资本市场研究.pptVIP

股指期货和融资融券获批！ 2010年1月8日，中国证监会有关负责人表示：股指期货和融资融券已经获国务院正式批准。股指期货准备过程预计3个月，融资融券业务将按照先试点运行后逐步扩大原则进行。 2006年6月30日，中国证监会发布《证券公司融资融券业务试点管理办法 》 2006年9月8日，中国金融期货交易所成立 时隔三年半，经历了反复论证、法规准备、投资者教育、股指期货仿真交易、融资融券联机测试之后，股指期货和融资融券终于拿到了官方正式的“准生证”！ 股指期货概念和世界主要股指期货品种 股指期货全称股票价格指数期货，也成为期指，是以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。 世界主要股指都有相应期货，比如： 标普500指数期货 道琼斯平均价格指数期货 英国金融时报指数期货 日经股票平均指数期货（1986年9月，新加坡国际金融交易所推出日经225股票指数期货） 香港恒生指数期货 股指期货的功能 （一）提高市场的完备性：为股票市场提供做空工具； （二）风险管理功能：提供高效的套期保值工具； （三）价值发现功能：以其更快的信息传导机制，为现货市场导航 （四）投机功能：高杠杆性； （五）套利功能：提高价值发现的速度，提高市场效率 实现这些功能不是必然的，它需要：交易成本低，杠杆性强，流动性好，参与主体具备更专业的分析能力和强大资金调动能力! 国内推出股指期货的主要动力 （一）出于股市定价权考虑 早在06年，新加坡就推出以大陆A股为标的的新华富时A50期货，国内开始关注所谓国内股市的定价权旁落问题。 06年9月，新加坡交易所推出以国内沪深股市最大市值股票为标的的新华富时A50股指期货，合约面值约40万元人民币，以美元计价。 虽然A50期货推出后，面临着流动性不足的问题。但当时，确实增加了监管层推出国内股指期货的紧迫性。毕竟，新加坡交易所曾经很成功的推出日经225、摩根史丹利新加坡期货、CNX印度指数期货、摩根史丹利亚洲APEX50指数期货等，俨然是“亚洲指数期货平台。 国内推出股指期货的主要动力 （二）防止股市暴涨暴跌 中国股票市场已经长大，市值高达20多万亿，已经成为公众重要的财产配置方向，同时以公募基金、保险公司、社保基金、券商自营、券商资产管理为主力的机构投资者日益壮大。这都表明股指期货推出的基础已经具备。 07年股市的暴涨，08年股市的暴跌，给社会上了生动一课。07年的暴涨，唤醒了社会的理财意识；08年的暴跌，为公众上了生动的风险教育课。暴涨和暴跌，也让监管层意识到，随着股票日益成为社会的重要组成部分，股市的暴涨暴跌不仅让监管层疲于应付，而且极大的影响社会情绪和宏观调控。而这，很大原因来自市场缺乏做空机制，市场内在的制衡力量缺失。 关于股指期货的法规细则体系 中国证监会规范金融期货业务的法规 《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》 《期货公司风险监管指标试行办法》 中国金融期货交易所规则体系 1个规则：《中国金融期货交易所交易规则》 7个实施细则：《交易细则》、《结算细则》、《风险控制管理办法》、《信息管理办法》、《会员管理办法》、《结算会员期货结算业务细则》、《违规处理办法》 6个协议：《交易会员协议》、《结算会员协议》、《保证金存管银行协议》、《期货信息传播服务许可协议》、《期货信息增值服务协议》、《代理开户协议》 沪深300指数期货合约基本情况 根据《中国金融期货交易所交易细则》，即将推出的以沪深300指数为标的的金融期货合约，基本情况如下： 1）合约价值：沪深300指数期货合约乘数为每点人民币300元，合约价值为股指期货指数点乘以合约乘数； 2）沪深300股指期货合约以指数点报价，最小变动价位是0.2点指数点，合约交易报价指数点须为0.2点的整数倍； 3）保证金比例：最低10%（仿真合约是12%）； 4）沪深300股指期货合约的合约月份为当月、下月及随后两个季月。季月是指3、6、9、12月； 5）交易时间为交易日9：15-11：30（第一节）和13：00-15：15（第二节），最后交易日交易时间为9：15-11：30（第一节）和13：00-15：00（第二节）； 6）交割方式：现金交割。 风控措施——价格限制制度 价格限制制度包括涨跌停板制度和熔断制度 由于股票现货市场每日的涨跌幅度最大为±10％，为了与现货市场保持一致，股指期货合约的涨跌停板为上一交易日结算价的±10％。最后交易日不设熔断机制，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20％。 “熔断制度是为了让投资者在价格波动剧烈时，有一段时间的冷静期，抑制市场非理性过度波动，同时在熔断期间以便交易所采取一定措施控制市场风险。?? 熔断幅度为上一交易日结算价的±6％。 据新