_--_证券投资学：第章证券投资组合管理基础.pptVIP

* 第一步，估计各单个证券的期望收益率、方差，以及每一对证券之间的相关系数。 第二步，对给定的期望收益率水平计算最小方差组合 * 练习题 一、名词解释 收入型证券组合 增长型证券组合 收入－增长型证券组合 指数化型证券组合 货币市场型证券组合 * 二、简答 证券组合的种类有哪些？ 简述构建证券组合的基本步骤。 简述构建证券组合需要考虑哪些基本原则。 如何理解投资者的无差异曲线？ * 三、论述 试阐述证券投资风险的主要来源。 什么是系统风险与非系统风险，该如何应对这两种风险。 本资料来源 更多资料请访问精品资料网() 本资料来源 更多资料请访问精品资料网() * * * * 第13章证券投资组合管理基础　 第一节 证券投资组合管理概述 一、证券投资组合的含义与作用 （一）证券投资组合的含义 证券组合是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称 ；投资者通过组合投资可以在投资收益和投资风险中找到一个平衡点，即在风险一定的条件下实现收益的最大化，或在收益一定的条件下使风险尽可能地降低。 * （二）证券投资组合的作用 资产组合理论证明，证券组合的风险随着组合所包含的证券数量的增加而降低，资产间关联性极低的多元化证券组合可以有效地降低非系统风险并使系统风险趋于正常水平。 * 组合管理的目标是实现投资效用最大化，即组合的风险和收益特征能够给投资者带来最大的满足。具体而言，就是在实现投资者对一定收益水平追求的同时，使投资者面临的风险降到最低，或在投资者可接受的风险水平之内，使其获得最大的收益。 * 二、投资组合的基本类型 通常，以组合的投资目标为标准: 1.收入型 2.增长型 3.收入和增长混合型 * 4.货币市场型 5.国际型 6.指数化型 7.避税型 * 三、传统证券组合管理理论 传统的证券组合管理依靠非数量化的方法，即基础分析和技术分析来选择证券，构建和调整证券组合。 * 传统证券组合管理理论构建投资组合主要包括以下几个步骤： 1.确定投资目标 2.实施证券分析 3.构思证券组合资产 4.修订证券组合资产结构 5.对证券组合资产的经营效果进行评价 * 四、现代证券投资组合理论的 产生与发展 现代证券组合理论是一种典型的数量化、标准化的方法，是建立在现代统计技术和严格的数学模型基础上的： 1. 1952年 马柯维茨 《证券组合选择》 2. 1963年 威廉·夏普 “单因素模型” 3. 1964年 夏普（林特和摩森） CAPM模型 4. 1976年 罗斯 APT 模型 * 第二节 现代证券投资组合理论基础 一、证券投资的风险 经济学中的“风险”，不是指损失的概率，而是指收益的不确定性 * 1.市场风险 2.通货膨胀风险 3.利率风险 4.汇率风险 5.政治风险 6.偶然事件风险 7.流动性风险 8.违约风险 9.破产风险 * 以上风险来源，可分为两类： 第一类风险是与市场的整体运动相关联的。这类风险因其来源于宏观因素变化对市场整体的影响，因而亦称之为“宏观风险”。前面提及的市场风险、贬值风险、利率风险、汇率风险和政治风险均属此类。我们称之为系统风险。 * 第二类风险则基本上只同某个具体的股票、债券相关联。这种风险来自于企业内部的微观因素，因而亦称之为“微观风险”。前面提到的偶然事件风险、破产风险、流通性风险、违约风险等均属此类。我们称之为非系统风险。 对任一投资，在数量上，总风险等于系统风险和非系统风险之和。 * 二、投资组合的收益与风险度量 （一）投资组合的收益 投资组合的预期收益是投资组合中所有证券预期收益的加权平均。 E( rp) = E( w1 r1 + w2 r2 + ?+ w n rn) = w1 E( r1) + w2 E( r2) + ?w n E( rn) = * （二）投资组合的风险 投资组合的风险以该组合的方差来表示： 对于有n个资产的组合来说，计算方差的一般化公式为： * （三）风险的分解：系统风险和非系统风险 投资组合的标准差随着证券的增加而下降。但是，它不会降到零。在最充分分散条件下还保存的风险就是市场风险(Market Risk)，即系统风险(Systematic Risk)。相反，那些可被分散化清除的风险就是非系统风险(Nonsystematic Risk)。